20240730-国联证券-华住集团-S-01179.HK-效率领先+卓越服务_酒店龙头夯实护城河_41页_3mb

华住集团（01179）是中国酒店行业的领军企业，自2005年创立以来，凭借“品牌、技术、流量”三位一体的竞争壁垒，实现持续领先。旗下30多个品牌覆盖经济型至奢华市场，截至2024年3月，经营9817家酒店。疫情期间，得益于强有力的会员体系（超228亿会员）和数字化运营，公司逆势回暖，2023年境内收入同比增108%，净利润增长116%。国内下沉市场与中高端品牌扩张是核心看点，境外业务逐步改善，海外市场拓展前景广阔。

公司以“精益增长”战略推进，聚焦千城万店，2024-2026年营收预计复合增速87%，归母净利润增速116%，估值维持在合理区间。风险包括宏观经济放缓、扩张不及预期及竞争加剧等。首次覆盖“增持”评级，看好其龙头地位稳固与全球化长期潜力。