20230911-美尔雅期货-豆粕周报_等待USDA报告发布_国内豆粕谨慎追空_15页_1mb

20230911主要观点

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• 市场更新与操作建议

市场回顾与操作建议

CBOT大豆与M01豆粕周内结算价变化

• CBOT大豆：周跌幅3.3%
• 近月合约M2401：周跌幅10.5%

当前核心观点：

1. 美豆基本面短期转利多，但天气干旱（干旱面积43%）与优良率（53%）抑制盘面震荡
2. 2024年度合约未来两周政策真空期波动或扩大，需等待9月USDA报告指引

成本端关键数据

1. 天气风险

   • 近两周美豆产区降水量低于预期，干旱区域持续扩大
   • 南达科他、伊利诺伊、爱荷华产区分别录得15/25/5天降水量，土壤墒情恶化

2. 出口动态

   • 初裁显示单产预估值由810降至800蒲/英亩，市场对库存下调修正预期上升
   • 巴西9月出口预估环比降30万吨，对价格压制短期钝化

供需分析

美豆：

1. 库存修正预期变化：

   • 市场对期末库存预期从年初的18.7降至当前的16.5亿蒲式耳
   • 区域优良率分化：中西部较预估高出8个百分点，南部持平

2. 时间节奏因素对冲基本面利多，方案尚未达成一致。观察需求端：

3. 9月下旬国内开机率可能出现提升，但主要取决于进口大豆(172万t)实际到港节奏

4. 当前油厂压榨利润压缩至负值区(基差结构表现为例)，买需观望情绪浓厚

风险与关注点

一、天气炒作持续性与南美收割节奏
二、库存报告数据修正幅度预期
三、竞购格局变化
四、下游库存周转率变化情况