20200927-兴业证券-建筑材料行业周报_扬长避短_精选龙头_基业长青_13页_1mb

文档总结：扬长避短，精选龙头，基业长青

核心内容概述

本报告分析了2020年9月27日的建材行业市场表现与价格变化，涵盖消费建材、水泥、玻璃、能源和原材料等子行业，并提出了相关投资建议与风险提示。报告强调在当前市场环境下，应关注龙头企业在现金流管理、应收账款控制、以及行业集中度提升方面的表现，同时结合市场需求变化与政策因素，推荐具有增长潜力与稳定基本面的标的。

主要观点

消费建材

• 市场对B端消费建材公司关注点转向现金流与应收账款，注重平衡成长性与报表质量。
• 地产精装集采与税收规范推动行业集中度提升，龙头企业通过优化客户结构与提高收现比，强化供应链金融能力。
• 从应收与总收入、利润占比角度看，大多数建材龙头仍保持良性合理水平，基本面优于市场情绪。
• C端建材关注度上升，认为应全面评估企业现金流管理能力，如伟星新材、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、蒙娜丽莎、帝欧家居等。

水泥

• 本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%，部分区域如河北、江苏、福建、河南等价格上涨20-30元/吨。
• 受雨水影响，部分地区的出货量小幅回落，但整体销售压力不大。
• 库存方面，多数地区维持在合理水平，但部分地区如安徽铜陵库存有所下降。
• 未来1年，基于基建与房建新开工和施工景气延续的预期，水泥价格中枢有望抬高。
• 标的推荐：价值首选【海螺水泥】，南方推荐【华新水泥】【上峰水泥】【万年青】【塔牌集团】，西北关注【祁连山】【天山股份】。

玻璃

• 本周全国建筑用白玻平均价格为1901元，环比微降1元，同比上涨271元。
• 玻璃产能利用率保持在合理区间，部分区域如华东、华南市场成交有所改善。
• 预计未来需求将逐步恢复，现货价格稳定性增强。
• 推荐关注玻璃龙头【旗滨集团】。

关键信息

重点公司推荐与评级

水泥价格与库存

• 价格变化：江苏第四轮普涨开启，部分区域价格上调30-40元/吨；河南、甘肃等地因天气好转及需求释放，价格上调。
• 库存情况：长三角平均水泥库存为51%，环比上升3%；河南部分城市库存降至30%-40%，库存压力较小。
• 市场表现：国庆节前市场需求将阶段性下滑，但节后有望恢复，水泥价格继续上行。

玻璃市场动态

• 全国建筑用白玻均价为1901元，同比上涨271元，环比微降1元。
• 玻璃产能利用率约为69.07%，剔除僵尸产能后为81.83%。
• 社会库存消耗加快，部分区域已恢复至去年同期水平，甚至偏低。
• 未来需求改善预期增强，尤其是北方赶工订单带来的需求增长。

能源与原材料

• 动力煤：环渤海动力煤价格为549元/吨，环比上升2元/吨，同比下跌29元/吨。
• 沥青：上海石化道路沥青价格为3080元/吨，环比下跌150元/吨，同比下跌960元/吨。
• PVC：电石法PVC均价为6567元/吨，环比持平，同比下跌92元/吨。
• 美废价格：美废11#最低价为197美元/吨，环比持平，同比上涨2美元/吨。

风险提示

1. 天气影响：雨水可能导致工程进度滞后，影响需求恢复速度。
2. 基建资金到位：基建资金到位时间晚于预期可能抑制价格上涨。
3. 进口水泥流入：海外疫情变化及进口水泥流入不足可能影响国内市场。
4. 宏观流动性：宏观流动性趋紧可能对市场产生压力。
5. 地产调控：地产调控继续趋严可能影响行业增长预期。

投资建议

• 重点推荐：【伟星新材】【兔宝宝】【北新建材】
• 继续关注：防水龙头【东方雨虹】【科顺股份】，管道龙头【永高股份】【东宏股份】，涂料龙头【三棵树】，五金龙头【坚朗五金】，瓷砖龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】，港股关注【中国联塑】。

分析师信息

• 李阳：liyang20@xyzq.com.cn，S0190520070001
• 孟杰：mengjie@xyzq.com.cn，S0190513080002

图表概览

• 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
• 图2：建材各子板块周涨跌幅一览
• 图3：建材类股票周涨幅前十
• 图4：建材类股票周跌幅前十
• 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
• 图6：建材、水泥估值（PETTM）走势对比沪深300
• 图7：全国水泥价格走势（元/吨）
• 图8：全国水泥库容比（%）
• 图15：全国玻璃均价（元/重量箱）（月均价）
• 图16：国内玻璃相关指数走势
• 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）
• 图18：全国重质纯碱价格（元/吨）
• 图19：燃料油市场价（元/吨）
• 图20：玻璃实际产能同比和产能总计同比
• 图21：环渤海动力煤(Q5500K)价格走势（元/吨）
• 图22：沥青价格（元/吨）
• 图23：PVC价格（电石法）（元/吨）
• 图24：美国废纸价格：美废11#：最低价（美元/吨）

行业要闻回顾

• 水泥：江苏第四轮普涨，河北开展秋季错峰生产。
• 消费建材：帝欧家居投资25亿元建设陶瓷基地，智能涂料市场快速增长。
• 玻璃：社会库存消耗加快，部分企业价格上调。
• 玻纤：山东玻纤股价连续涨停，市盈率偏高。

重点公司公告

• 伟星新材：发布第三期股权激励预案，涉及143人，授予1,900万股。
• 东方雨虹：与长春市政府签订18亿元投资协议，建设绿色建材生产基地。
• 凯伦股份：向特定对象发行股票申请获深交所受理。
• 三棵树：第二期员工持股计划出售完毕，终止并进行财产清算。
• 上峰水泥：广西都安项目开工，计划年产熟料155万吨，水泥200万吨。
• 海南瑞泽：全资子公司中标市政环卫项目，金额3558.72万元。

投资评级说明

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