20170324-申万宏源-2017新三板行业投资策略_抓大放小_扬长避短_46页_2mb

新三板行业投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2017年新三板投资策略，提出“盯住价值，研究至上”、“抓大放小，投资龙头”、“扬长避短，布局成长”的三大投资原则，强调在多层次资本市场背景下，投资者应更加注重基本面判断和价值投资。

主要观点

1. 投资者的出发点：可兑现的市值成长

• 核心目标为实现可兑现的市值成长，通过EV=Earnings*PE模型评估。
• 退出渠道包括新三板二级市场、并购和IPO。
• 基本面判断在各种退出方式中变得尤为重要，特别是在缺乏明确退出路径时。

2. 市场趋势：价值投资风格形成

• 新三板正在形成价值投资风格，强调基本面分析。
• A股作为理想的最终退出渠道，而新三板的估值体系正逐步与A股接轨。
• 二级市场有效性提升，交易量缓慢上升。

3. 企业生命周期与资本需求

• 企业处于不同生命周期阶段，其资本需求和适合的资本市场不同。
• 初创期企业适合一级市场和地方股权市场；成长期企业适合新三板和创业板；成熟期企业适合主板。

4. 多层资本市场差异化服务

• 各层级资本市场在门槛、交易方式和投资者资质上存在差异。
• 新三板以中小型和初创企业为主，而主板和创业板则服务大型成熟企业。

5. 新三板服务主体：新兴行业与成长型公司

• 新三板服务对象以新兴行业和成长型公司为主，尤其关注科技创新类公司。
• 负面清单制度提高了新三板门槛，引导资源向创新企业倾斜。

关键信息

6. 行业分析与投资推荐

6.1 国产芯片行业

• 国产芯片受到国家战略支持，政策红利显著。
• 中国对芯片的需求旺盛，进口替代空间大。
• IOT和其他新设备的发展推动芯片市场增长。
• 推荐关注IC设计领域，因其相对轻资产，适合新三板市场。

6.2 动漫行业

• 动漫行业具备成熟的变现渠道，如广告、游戏、衍生品和主题乐园。
• 关注具备IP开发能力、拥有优质团队和良好盈利表现的公司。
• 推荐新三板公司如华强方特、咏声动漫、小白龙等。

6.3 青少年游学行业

• 游学市场处于成长期，政策支持和消费升级推动行业增长。
• 推荐关注具备学校资源、具备成长潜力的公司。
• 新三板公司如世纪明德、乐旅股份、美之旅等值得关注。

6.4 体育行业

• 体育产业增加值占GDP比例较低，人均体育消费远低于世界平均水平。
• 体育产业趋势为大众化、数字化和娱乐化，推荐关注体育服务、体育IP和体育设备细分领域。
• 新三板公司如万国体育、舒华股份、成都文旅等具备发展潜力。

6.5 3C工业机器人行业

• 中国工业机器人密度远低于韩日，3C工业机器人市场潜力巨大。
• 国产化可期，推荐关注具备集成能力和自主技术的公司。
• 新三板公司如金立变速、本润股份、中源智人等具备投资价值。

6.6 水生态修复行业

• 水资源短缺与污染严重，水生态修复成为重要发展方向。
• 政策推动和PPP模式为行业带来增长机遇。
• 推荐关注具备运营能力、融资能力和资源整合能力的公司。
• 新三板公司如芳笛环保、正和生态、中科水生等具备潜力。

行业趋势与投资策略

7. 行业趋势与投资逻辑

• 重点投资成长后期至成熟期的龙头企业，因其具备较高的盈利能力和良好的现金流。
• 关注具备自主技术、良好团队和高性价比的公司，以适应市场变化。
• 布局新兴行业和成长期公司，把握市场转型机遇。

招股信息与披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有合法执业资格。
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