20180403-上海证券-PPP宝典系列之证券公司的商业定位与展业_紧抓优势_扬长避短_20页_994kb

证券公司参与PPP项目融资的商业定位与展业分析总结

核心内容

本报告分析了证券公司在PPP（Public-Private Partnership）项目融资中的商业定位与展业策略，强调了证券公司在不同阶段和环节中可以以三种身份参与：资金供应者、融资服务商、资金供应+融资服务。同时，报告指出证券公司参与PPP项目融资面临的主要制约因素，并提出了相应的对策建议。

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主要观点

1. 证券公司参与PPP项目融资的三种身份

• 资金供应者：证券公司以投资者身份购买PPP融资工具，促进产品销售与分层化设计，提升融资灵活性。
• 融资服务商：证券公司为PPP项目提供融资安排与工具设计，尤其在经营期融资环节具有优势。
• 资金供应+融资服务：大型证券公司兼具资金提供与金融服务能力，可更全面地参与PPP项目融资过程。

2. 展业策略

• 明确商业定位：根据公司规模与能力，选择单一定位或双重定位。
• 确定参与环节：根据项目阶段选择介入时机，避免在不具优势的环节与银行等机构直接竞争。
• 选择介入时机：证券公司应根据市场形势与项目发展进度，选择合适的进入时机。
• 强化内外部协作：加强与银行、保险、信托、私募股权投资等机构的合作，提升业务能力与市场竞争力。

3. 制约因素

• 第一阶段劣势：在SPV法人组织融资与建设期融资环节，证券公司缺乏优势，通常由银行、保险等机构主导。
• 融资工具流动性不足：现有融资工具如股权融资、债权融资等流动性差，限制了证券公司参与积极性。
• 投资人与项目法人弱联接：风险隔离机制导致投资人与项目法人之间风险配置不均衡，增加了融资难度。

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对策与建议

1. 引入维好协议：通过维好协议增强原始投资人的责任约束，实现风险合理配置。
2. 推广贷款凭证（LN）：引入更具流动性的新型融资工具，提升证券公司参与PPP项目融资的可能性。
3. 提前介入项目：证券公司应在PPP项目准备阶段就介入，以便更深入理解项目并提供全面融资建议。
4. 聚焦经营期融资：证券公司应将业务重点放在自身优势明显的经营期融资环节，以商业化原则参与PPP项目。

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关键信息

• PPP项目参与者：包括投资-运营商（SPV项目法人）、工程建设商、金融机构、政府代表。
• 证券公司优势：在经营期融资环节，证券公司凭借专业能力与金融工具设计优势，能够提供更复杂的融资安排。
• 流动性问题：PPP项目融资工具流动性不足是制约证券公司参与的重要因素。
• 风险隔离机制：PPP项目中的风险隔离机制导致投资人与项目法人之间的责任不明确，需通过维好协议等工具进行调整。

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结构化总结

证券公司参与PPP项目的商业定位

• 身份分类：

  • 资金供应者：主要在资产证券化、债券发行等环节参与。
  • 融资服务商：专注于为PPP项目提供融资安排与设计。
  • 资金供应+融资服务：大型证券公司具备双重身份优势。

• 影响因素：

  • 投行能力：决定证券公司能否在PPP融资市场中获得发展机会。
  • 投资能力：包括专业判断与资金实力，影响证券公司对复杂金融产品的评估与购买。
  • 企业战略：战略导向决定证券公司是否积极拓展PPP项目融资业务。

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证券公司参与PPP项目融资的展业

• 介入时机：

  • 证券公司需根据项目阶段与融资需求，判断何时以何种身份介入。
  • 项目早期介入有助于全面了解项目并提升风险控制能力。

• 展业流程：

  • 需协调内部多个业务部门，如投资、固定收益、投行、风险管理等。
  • 需与外部金融机构建立固定业务联系，提升市场竞争力。

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对策与建议

• 引入维好协议：增强原始投资人的责任约束，实现风险合理配置。
• 推广贷款凭证（LN）：提升融资工具流动性，扩大证券公司参与范围。
• 提前介入：在项目准备阶段参与，为后续融资提供专业支持。
• 聚焦经营期融资：证券公司应集中资源在自身优势环节开展业务。

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总结

证券公司在PPP项目融资中，应根据自身能力选择合适身份与介入时机，强化内外部协作，推动新型融资工具与风险管理机制的引入，以提升其在PPP融资市场的竞争力与参与深度。