20240828-东吴证券-周大生-002867.SZ-2024中报点评_业绩受金价影响承压_中期分红率达到54__3页_441kb

周大生2024年中报业绩点评

关键结论

东吴证券对周大生（002867）2024年中报进行分析，指出公司业绩受金价上涨及市场环境承压，但中期分红率较高，渠道扩张稳步推进，并调整了利润预测与估值。

核心要点

业绩概况

• 2024年上半年实现营业收入82亿元，同比增长15%，归母净利润6亿元，同比下滑187%。
• 单Q2收入同比下滑21%，归母净利润同比下滑305%，扣非净利润同比下滑29%。
• 公司拟每10股派发现金红利3元，中期分红率达54%。

产品与渠道

• 黄金类产品贡献显著增长，Q1-H1黄金类产品营收同比增长2108%，镶嵌类产品收入显著下滑。
• 加盟门店数量净增，截至6月末总门店5230家，自营门店343家。

财务表现

• 整体毛利率下滑，从18.38%降至14.72%（含镶嵌及黄金类），销售费用率显著上升至8.92%。
• 调整盈利预测：公司2024-2026年归母净利润由此前预测下调至139亿/157亿/174亿元，估值PE分别为8/7/6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 终端需求不及预期及黄金价格波动风险。

估值摘要

当前股价对应PE处于历史低位区间，分析师建议增持。