20240830-国元证券-周大生-002867.SZ-2024年半年报点评_24Q2金价扰动下业绩承压_门店拓展稳步推进_3页_684kb

周大生(002867)2024年半年报点评总结

总体表现

周大生2024年上半年实现营收8197亿元，同比增长152%；但归母净利润大幅下降至601亿元，同比下滑87%。净利率从2023年上半年的7.33%降至0.33%，盈利能力明显下滑。单Q2期内营收和净利分别下降20.89%和30.51%。

经营分析

1. 产品结构：素金类产品收入下滑29.18%，拖累整体增长；钻石镶嵌首饰仍处于调整期。线上销售表现强劲，多品类共同发展，银饰、黄铂金等其他产品同比增长657.8%。
2. 渠道变化：自营线上渠道贡献显著，增长达309%；线下加盟门店共4887家，但单店收入下滑94%，盈利能力承压。自营门店虽少但单店收入远高于加盟。
3. 行业影响：高金价对素金类产品造成负面影响，珠宝行业竞争持续，消费者信心承压。

投资建议

基于公司强大的渠道管理和产品布局能力，维持“买入”评级。预计2024-2026年EPS分别为1.20元、1.37元和1.45元，对应PE在9-7倍区间。短期内需关注金价波动影响。

风险提示

渠道拓展不及预期、激烈竞争是主要风险。建议投资者关注金价波动带来的销售影响。