20241031-东吴证券-周大生-002867.SZ-2024三季报点评_Q3收入端面临较大压力_静待Q4环比改善_3页_441kb

东吴证券公司点评报告·周大生·2024三季报

完整披露显示，周大生2024前三季度收入同比下滑1349%，归母净利润同比降幅达2195%；其中第三季度单季度，收入同比下滑4091%，归母净利润下滑287%。

报告期内各渠道表现分化明显。自营线下收入增长977%，其中黄金产品表现突出；电商渠道增长594%；加盟业务则下降97.5%。

本期公司整体毛利率同比提升9.7个百分点至27.5%，净利率提升165个百分点至9.7%，销售费用率同比显著增长631个百分点。截至9月末，公司门店总数达5235家，渠道持续扩张。

鉴于2024三季度黄金珠宝行业整体遇冷及公司业绩下滑情况，维持“买入”评级。调整2024-2026年归母净利润预测分别至11.4亿、12.9亿、14.1亿元，最新PE分别调整至11、10、9倍。核心假设包括分红率维持高位。

投资建议称，市场环境压力下需关注终端需求、开店进度、金价波动等多重风险因素。