20241106-中泰证券-周大生-002867.SZ-周大生2024Q3业绩点评_金价抑制需求_基本面短期承压_3页_238kb

周大生2024Q3业绩点评报告总结

2024年第三季度，公司实现营业收入2612亿元，归母净利润253亿元，较去年同期分别下滑40.91%和28.70%。业绩下滑主要受金价快速上涨抑制黄金首饰需求影响，尤其是加盟渠道下滑明显，线下自营与线上渠道相对稳健。

从渠道来看，加盟渠道收入下滑幅度最大，同比下滑51.60%；线下自营业务收入同比下滑35%；线上渠道收入同比大幅增长141%，表现相对较强。产品方面，黄金首饰和镶嵌品类销售额均出现较大下滑，其中黄金产品收入下滑58.20%，镶嵌产品收入下滑70%。

受终端销售不振影响，加盟商拓店意愿降低，公司第三季度净增加6家自营门店，但加盟商净关闭1家，整体门店扩张节奏放缓。分析师调整了盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1644亿、1754亿、1963亿，同比增长0.9%、6.7%、11.9%；净利润分别为108亿、125亿、143亿，同比增长-18.3%、15.6%、14.4%。

尽管短期业绩呈现波动，但由于中长期行业逻辑未变、估值较低，分析师维持“买入”评级。风险包括宏观经济波动、省代模式不及预期、市场竞争加剧、加盟管理风险、产品质量控制风险和信息滞后等。