20171031-华泰证券-中国银行-601988.SH-净利息收入增速亮眼_不良率微升_4页_815kb

中国银行2017年三季报分析总结

核心内容概览

中国银行在2017年前三季度实现归母净利润1455亿元，同比增长7.93%，营收同比下降1.35%，整体业绩表现符合预期。Q3单季净利润同比微增0.1%，营收同比提升8.08%。公司净息差为1.88%，同比提升11bp，环比下降1bp。总资产规模达到19.4万亿元，同比增长8.76%。不良贷款率环比上升3bp至1.41%，但拨备覆盖率提升至153.57%。

主要观点

• 净利息收入增长显著：公司三季度净利息收入增速达16%，为2011Q3以来最高水平，表明其资产端表现强劲。
• 不良率微升，但风险控制能力增强：不良贷款率小幅上升，但拨备覆盖率提升，显示公司对风险的应对能力增强。
• 资金端压力可控：存款余额持续增长，吸存水平提高，负债端成本优势明显。
• 国际化战略推进：公司持续加强国际化布局，有助于未来业绩增长。
• 估值与投资建议：公司当前PE为6.83倍，PB为0.83倍，目标价区间为4.88-5.37元，维持“增持”评级。

关键财务数据

经营预测与估值分析

风险提示

• 经济下行压力可能对资产质量产生负面影响。
• 不良贷款率可能进一步上升，影响盈利表现。

财务指标变化趋势

• 净利息收入：增速强劲，尤其在Q3达到16%。
• 手续费净收入：增速有所放缓，但整体维持稳定。
• 资产减值损失：同比大幅增长63%，主要由于Q3加大拨备计提力度。
• 不良贷款率：环比上升3bp，但整体仍处于可控范围内。
• 拨备覆盖率：提升至153.57%，增强公司抵御风险的能力。
• 资本充足率：维持在13.87%，符合监管要求。
• PE与PB：PE维持在6.83倍，PB为0.83倍，估值处于低位。

估值分析

• PB：2017年为0.83倍，预计未来将逐步回升。
• PE：2017年为6.83倍，预计未来将随着盈利增长而改善。
• EPS：预计2017年为0.59元，未来三年将逐步提升至0.65元。

总结

中国银行在2017年前三季度展现出稳健的经营表现，净利息收入增速亮眼，不良贷款率虽有微升，但拨备覆盖率提升，风险抵御能力增强。公司维持“增持”评级，预计未来将受益于息差企稳和资产端提价，同时具备较强的资本管理能力和国际化战略优势。尽管面临经济下行风险，但公司财务状况稳健，估值合理，未来增长潜力较大。