20250508-华鑫证券-中国银行-601988.SH-公司事件点评报告_营收增速改善_资产质量平稳_5页_291kb
报告摘要
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公司概况
中国银行（601988SH）于2025年5月8日发布2024年年报及2025年第一季度季报，显示利润表现及资产质量变化。 -
财务表现
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营收与盈利
2024年营业收入为63009亿元，同比增长12%；2025Q1营业收入达16493亿元，同比+26%，增速较2024年提升14个百分点。但归母净利润2024年为23784亿元，同比+26%；2025Q1归母净利润为5436亿元，同比-29%，增速显著放缓，主要受所得税率上升影响，2025Q1有效税率升至20%，同比提升35个百分点。 -
存贷规模
2025Q1总资产同比增长69%至36万亿元（增速较2024年下降12个百分点）。存款增长62%至256万亿元，贷款总额增长83%至226万亿元。一季度新增贷款101万亿元，较去年同期多增009万亿元。 -
息差变化
2025Q1息差环比下降11个基点至129%，主要因资产端收益率降幅（环比-03%至31%）大于负债端成本改善（环比-02%至19%）。 -
非息收入
中收（中间业务收入）同比+21%，非息收入同比+189%（较2024年提升3个百分点），其中汇兑净损益同比+6685%，推动非息收入大幅增长。
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资产质量
2025Q1不良贷款率与年初持平在125%，拨备覆盖率环比下降26个百分点至198%。资产质量保持稳定，一季度末核心一级资本充足率1182%，一级资本充足率138%，资本充足率1798%。 -
盈利预测
预测2025-2027年归母净利润分别为2404亿元、2453亿元、2477亿元，EPS为082元、083元、084元。当前股价对应PB（市净率）分别为064、058、053倍，给予“买入”投资评级（首次）。 -
风险提示
宏观经济波动、息差压力上升及不良加速暴露为潜在风险。 -
分析师信息
罗云峰：华鑫证券研究所所长助理，固收及大类资产配置首席分析师，具有10年宏观固收研究经验。黄海澜：7年固定收益研究经验，万得金牌分析师。杨斐然：3年总量及固定收益研究经验，专注转债研究。
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