20240828-财通证券-以岭药业-002603.SZ-24H1呼吸类销售承压_循证医学证据持续累积_3页_446kb

以岭药业公司点评：业绩承压，循证医学推动长期增长

根据2024年8月28日发布的证券研究报告，以岭药业（002603）在2024年上半年度业绩承压，营收和利润同比下降显著。公司2024年上半年实现营业收入460.4亿元，同比下降67.24%；归母净利润为5.05亿元，同比下降99.84%。其中，第二季度营收同比降幅进一步扩大至67.24%，净利润同比下滑幅度超过41%。

从产品结构来看，呼吸系统类产品销售额下降幅度最大，上半年收入同比减少58.42%，主要受去年销售高基数和社会库存高企的影响。心脑血管类和专利类品种也分别出现了大幅下滑。产品销售数据的下降对短期业绩造成了较大压力。

尽管短期业绩承压，公司产品梯队持续丰富，且循证医学证据不断积累。连花清咳片转为非处方药有望提升可及性，多个在研产品取得重要进展，如参灵蓝胶囊进入专家共识、络痹通片、小儿连花清感颗粒处于临床三期等，为未来增长奠定基础。

分析师维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入将逐步恢复至106亿元、118亿元、139亿元，净利润分别为15.3亿元、17.3亿元、19.7亿元。根据2024年8月28日收盘价，公司PE估值为164.8倍，PB为17.2倍。分析师认为，呼吸类产品销售压力短期存续，中长期核心竞争力提升明显，股票评级为“买入”。

风险提示包括产品销售不及预期、研发进度延迟以及行业政策风险。