20180829-山西证券-当升科技-300073.SZ-扣非净利润增长115_高端产能扩建持续推进_4页_759kb

当升科技（300073.SZ）2018年半年度报告总结

核心内容

当升科技于2018年8月27日发布2018年半年度报告，数据显示公司上半年业绩表现亮眼，扣非净利润同比增长114.99%，达到1.06亿元。尽管归母净利润同比下降22.16%，但主要由于上年同期出售星城石墨股权取得投资收益。公司整体市场表现稳健，8月28日收盘价为24.93元，年内最高价为34.77元，最低价为19.28元。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现16.30亿元，同比增长95.22%。
• 归母净利润：1.13亿元，同比下降22.16%，主要因上年同期出售股权收益。
• 扣非净利润：1.06亿元，同比增长114.99%，符合预期。
• 第二季度单季表现：营收9.59亿元，同比增长84.05%；扣非净利润7,030万元，同比增长124.19%。

毛利率变化

• 综合毛利率：13.95%，同比下降4.6个百分点。
• 锂电材料业务毛利率：12.22%，同比下降2.31个百分点，主要受钴、锂等原材料价格下跌影响。
• 智能装备业务毛利率：52.22%，保持较高水平。

产品布局与产能扩张

• 高镍正极材料：公司已全面布局NCM622、NCM811/NCA等高镍材料，江苏当升已形成1.6万吨动力材料产能。
• 未来产能规划：江苏常州锂电新材料产业基地项目正在筹建，远期规划年产能10万吨高镍材料，首期5万吨，投资总额达33.55亿元。
• 产品应用：
  • 动力电池：NCM811已实现批量供货，NCA材料完成中试，预计年内量产。
  • 小型电池：推出多款小型多元材料，成功替代钴酸锂。
  • 储能电池：与三星SDI、LG化学等国际大客户合作，储能多元材料销量显著增长。

智能装备业务

• 中鼎高科：上半年营收7,030万元，净利润2,162万元，稳步增长。
• 产品升级：核心零配件升级研发，提高了运行精度和扩展性，20工位等新产品销量增长。

关键信息

投资建议

• EPS预测：2018-2020年分别为0.59元、0.80元、0.91元。
• PE预测：2018-2020年分别为42倍、31倍、27倍。
• 评级：维持“增持”评级。

财务数据概览

主要财务比率

存在风险

• 原材料价格波动风险
• 补贴退坡导致利润空间压缩
• 新能源汽车销量不及预期
• 高镍正极材料产能释放不及预期
• 系统性风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

免责声明

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