20180919-天风证券-煤炭开采行业深度研究_美国煤炭消费量什么时候开始见顶__15页_679kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本文主要分析了美国煤炭消费量见顶的原因，并基于此对中国煤炭消费趋势进行了预测，指出尽管中国煤炭消费增速放缓是大势所趋，但见顶回落仍言之尚早。同时，文章探讨了中国煤炭消费结构的稳定性以及未来可能的小幅增长趋势。

主要观点

1. 美国煤炭消费量见顶的主要原因

• 能源结构转型：天然气价格因“页岩气革命”而大幅下降，推动其在发电领域的广泛应用，从而显著减少煤炭消费。
• 经济放缓：美国GDP增速放缓导致一次能源消费增速下降，单位GDP能耗持续降低，能源使用效率提升。

2. 中国煤炭消费趋势分析

• 增速放缓是趋势：中国经济增速从2010年的10.7%降至2017年的6.9%，煤炭消费增速也随之下降。
• 见顶回落尚早：尽管增速放缓，但中国仍处于高成长性阶段，煤炭消费在可预见的未来仍将是主要能源之一。

3. 中国煤炭消费结构的稳定性

• 城镇化未完成：2017年中国城镇化率为58.82%，远低于发达国家的水平。
• 工业升级未完成：中国仍处于工业升级和新型工业化过程中，“中国制造2025”尚未实现。
• 单位GDP能耗较高：2017年中国每万美元GDP消耗一次能源2.60吨油当量，相当于美国上世纪80年代的水平。

4. 中国煤炭消费的未来预测

• 中性假设下小幅增长：预计2017~2027年中国煤炭消费量将保持小幅增长，即便在最悲观情景下，年均降幅也显著低于美国。
• 能源结构影响：中国“富煤、贫油、少气”的资源条件决定了煤炭在一次能源结构中的主导地位，且页岩气开发面临诸多挑战。

关键信息

美国煤炭消费情况

• 能源消费峰值：2007年美国一次能源消费量达到2372百万吨油当量，此后开始回落。
• 煤炭消费下降：2007~2017年，美国煤炭消费量下降42%，而一次能源消费量仅下降6%。
• 页岩气革命影响：页岩气开发使天然气价格下降，成为替代煤炭的重要能源。

中国煤炭消费情况

• 煤炭消费占比：2017年中国煤炭消费量为1892.6百万吨油当量，占一次能源消费的60.42%。
• 能源消费增长：中国能源消费仍持续增长，2017年达到3132.2百万吨油当量，占全球能源消费的23.2%。
• 煤炭消费预测：在中性假设下，预计2027年中国煤炭消费占比将降至55%~46%，但煤炭消费量仍会小幅增长。

页岩气开发的挑战

• 赋存条件差异：中国页岩气资源分布分散、埋深大、地质条件不稳定，开采难度远高于美国。
• 技术差距：中国页岩气开采技术落后于美国，导致成本较高。
• 水资源限制：页岩气多分布在干旱地区，水资源短缺限制了其开发。

风险提示

• 政策调整风险：未来政策变化可能影响煤炭消费。
• 宏观经济超预期下滑风险：经济下行可能进一步影响能源需求。
• 技术发展超预期风险：技术突破可能改变能源消费结构。

图表与数据支持

• 图1：21世纪以来美国一次能源消费量增速放缓，2007年起见顶回落。
• 图2：美国一次能源消费和煤炭消费趋势。
• 图3：天然气正在取代煤炭成为重要发电原料。
• 图4：页岩气革命后美国天然气价格快速下降。
• 图5：天然气单位热值成本仍高于煤炭。
• 图6：2007年燃气发电成本仍高于燃煤。
• 图7：2017年燃气发电成本低于燃煤。
• 图8：美国GDP增速与能源消费增速相关性高。
• 图9：美国单位GDP能源消耗逐年降低。
• 图10：工业和交通运输业是美国能源消费的主要领域。
• 图11：高能耗工业部门能源消耗占比下降。
• 图12：美国能源结构中天然气份额提升，煤炭下降。
• 图13：中国能源消耗量仍在增长。
• 图14：中国GDP同比增长率。
• 图15：中国GDP增速与能源消费增速相关性高。
• 图16：中国单位GDP能源消耗逐年降低。
• 图17：中国工业领域是能源消费主力。
• 图18：中国能源终端消费格局稳定。
• 图19：中国第二产业仍是GDP增长的主要驱动力。
• 图20：预计中国单位GDP能源消耗将继续降低。
• 图21：中国页岩气资源多分布在干旱缺水地区。
• 图22：美国燃煤机组固定资产投资显著高于燃气机组。
• 图23：中国燃煤机组固定资产投资略高于燃气机组。
• 图24：中国管道天然气价格显著高于动力煤及美国天然气价格。

结论

尽管美国煤炭消费因能源结构转型和经济放缓而见顶回落，但中国煤炭消费仍具有一定的增长潜力。中国能源结构的特殊性、经济发展的高成长性以及页岩气开发的困难，使得煤炭在可预见的未来仍将保持其作为主要能源的地位。在中性假设下，中国煤炭消费量预计将继续小幅增长，但需关注政策、经济和技术等多方面的风险因素。