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鹏鼎控股(002938)2025年中报业绩点评总结

总体评级

投资评级：增持（维持）

核心业绩亮点

• 2025上半年业绩大幅超预期：

  • 营收163.8亿元（YoY+25%），归母净利润12.33亿元（YoY+57%），毛利率19.07%（YoY+1.1pcts）。
  • 单Q2营收83亿元，单季度净利润同比增长53%。

• 产品结构优化：

  • 通讯用板收入同比增长17.62%，毛利率15.98%（YoY -0.31pcts）。
  • 消费电子及计算机用板增长31.63%，毛利率24.52%（YoY +2.8pcts），成为业绩主驱动力。
  • 汽车与服务器用板增长87.42%，毛利率略有下滑，公司加快布局AI服务器领域。

AI与技术布局

• AI落地加速：
  公司作为全球FPC龙头，占有率超30%，已具备量产3-8阶HDI能力，产品满足AI服务器高算力需求。
  已打入AI服务器供应链，推进光通讯产品800G/1.6T模块认证，并研发3.2T产品。

• 母品牌臻鼎支持：
  母公司计划2025-2026年资本开支超300亿新台币，重点扩大高阶HDI与HLC产能，目标产能占比将提升至70%以上。

发展预期

• 未来三年业绩预测：
  • 营收：2025-2027年分别为410亿/478亿/552.9亿元，CAGR保持16%+。
  • 归母净利润：预计45.4亿/55.7亿/71.8亿元，YoY增速分别为25%/23%/29%。

风险提示

• 主要风险包括大客户新品推广不及预期、AI技术落地进展延迟、竞争加剧、原材料价格波动及汇率风险。