20250411-华安证券-鹏鼎控股-002938.SZ-技术-客户-产能三位一体_卡位端侧AI浪潮_4页_407kb

鹏鼎控股2024年报分析总结

主要观点：
鹏鼎控股2024年实现营业收入3514亿元，同比增长96%，归母净利润362亿元，同比增长101%。公司通过“技术-客户-产能”三位一体优势，卡位端侧AI浪潮，中长期增长潜力显著。

核心内容总结：

1. 业绩表现

   • 2024年归母净利润362亿元，同比增长101%，扣非净利润353亿元，同比增长114%。
   • 2024年Q4单季度归母净利润165亿元，同比增长141%，环比增长383%；扣非净利润160亿元，同比增长146%，环比增长366%。

2. 行业趋势

   • 全球AI手机/PC市场快速增长，AI渗透率从16%（2024年）提升至54%（2028年），年复合增长率63%。
   • AIPC预计2025年出货量超1亿台，到2028年达205亿台，年复合增长率44%。
   • 公司产品布局覆盖AI手机、AIPC、AI眼镜等终端消费品，协同头部客户实现规模化生产。

3. 技术与产能

   • 聚焦800G/16T光模块升级，切入AI管侧产品，构建终端与云端双重布局。
   • 公司毛利率208%（2024年），费用率显著下降，4Q24单季成本控制良好。

4. 投资与风险

   • 预测2025-2027年归母净利润分别为419、462、500亿元，2025年PE为155倍，维持“增持”评级。
   • 风险提示包括市场复苏不及预期、竞争加剧、政策变化及关税超预期等。

作者与数据来源：

• 华安证券电子行业首席分析师陈耀波、刘志来。
• 整体分析通过Wind数据及公开信息支持，盈利预测模型基于多年行业经验。

免责声明：本报告仅供专业人士参考，不构成投资建议，报告中的数据与观点可能存在变动，使用者自行承担责任。

（共约840字）