20250316-招商期货-招期农产品棉花周报_扰动下的低位震荡_16页_6mb

扰动下的低位震荡总结

核心内容

本报告分析了2025年3月10日至3月16日期间，国际和国内棉花市场的价格走势、供需变化以及下游市场表现。整体来看，市场处于扰动下的低位震荡状态，价格小幅反弹，但供需基本面未出现明显改善。

主要观点

国际棉花市场

• 价格走势：截至3月14日，ICE美棉期价继续反弹，主力5月合约收盘67.33美分/磅，涨幅1.81%；郑棉期价环比上涨，主力5月合约收盘13680元/吨，涨幅0.74%。
• 资金情绪：CFTC基金持仓净多率重新回到空头配置，净空持仓继续增加，显示市场情绪偏空。
• 出口销售：美棉出口销售环比前一周提高12%，但对中国市场的出口量和装运量表现为环比下降。
• 巴西数据：巴西CONAB预测2024/25年度植棉面积小幅上调至204.3万公顷，同比增加5.1%；单产预期上调至124.7公斤/亩，同比下降1.8%；总产预期上调至382.2万吨，同比增加3.2%。
• 美国供需：USDA3月数据环比上月持平，期初库存、产量、进口和国内消费量均未变化，但期末库存同比增加55.56%。
• 印度供需：USDA3月数据环比上月持平，出口量同比减少39.39%，期末库存同比增加7.53%。
• 巴西供需：USDA3月数据环比上月持平，但出口量环比提高1.56%，期末库存环比下降4.98%。

国内棉花市场

• 供应情况：2025/26年度总供应量预计为1554万吨，期初库存为701万吨，产量预计为673万吨，进口量预计为180万吨，总需求预计为810万吨。
• 库存变化：纺企和织厂成品库存下降，显示下游需求有所回升。
• 开机率：国内外下游市场整体开机率维持上升趋势，表明纺织行业逐步恢复生产。
• 价格与价差：郑棉期现基差和内外棉价差环比下降，但5-9和9-1价差环比提高，显示市场对远月合约的预期有所改善。
• 进口棉纱：进口棉纱价格下降，而国内32支和40支棉纱价格保持不变。

关键信息

• 价格波动：国际棉价小幅反弹，但国内棉价上涨幅度有限。
• 供需格局：国际方面，巴西产量预期上调，但美国和印度供需数据维持稳定。
• 下游需求：国内外下游市场开机率持续回升，显示纺织行业需求逐步恢复。
• 策略建议：短期内CF2505合约以逢高卖出或观望为主。
• 风险提示：宏观事件扰动、新作种植意向变化可能影响市场走势。

附录：研究员简介

• 姓名：李依穗
• 职位：招商期货产研总部农产品团队研究员
• 教育背景：美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士
• 工作经历：曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究及投资管理工作
• 资格证书：期货从业人员资格（证书编号：F03121918）、投资咨询资格（证书编号：Z0020997）

重要声明

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