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白糖期货早报总结（2021.1.29）

核心内容概述

本报告分析了2021年1月29日白糖期货市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合全球和国内供需数据，为投资者提供市场判断和操作建议。

基本面分析

• 全球供需：

  • 印度糖协会预计20/21榨季印度产糖同比略降。
  • StoneX将20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨。
  • ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，远高于此前预估的72.4万吨。
  • 荷兰合作银行预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。
  • 巴西中南部糖产量预计达到创纪录的3820万吨，成为全球主要产糖区之一。

• 国内供需：

  • 20/21榨季全国糖产量预估同比略减，销糖率41.62%（去年同期52.1%）。
  • 2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。
  • 国内库存消费比为29.63%，显示供需关系偏紧。
  • 国内供需平衡表显示，2020年国内总供应量为1671.51万吨，总消费量为1530万吨，期末库存141.51万吨，库存消费比为9.25%。

基差分析

• 基差情况：
  • 柳州现货价格为5250元/吨，基差为24元/吨（05合约），处于平水期货状态。
  • 各地区基差差异较大，云南、山东、广东等地区基差为正，而新疆为负。
  • 全国基差为146元/吨，表明现货价格高于期货价格，市场预期偏多。

库存情况

• 工业库存：截至12月底，20/21榨季全国工业库存为206.32万吨，处于中性水平。
• 国储库存：约为707万吨，库存量较高，但消费增长可能对库存形成压力。

盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在20日均线下方，显示短期趋势偏弱。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，趋势不明朗，但整体偏多。

主要观点与关键信息

1. 全球供应缺口扩大

• StoneX与ISO均上调了20/21年度全球糖市缺口，分别达330万吨与350万吨，显示全球白糖供应紧张。
• Rabobank预计全球供应略显过剩，但整体缺口仍偏多。
• 巴西中南部产量创历史新高，成为支撑全球供应的重要力量。

2. 国内供需格局

• 国内供需呈现一定缺口，但中长期缺口在缩小。
• 新糖销售均价在5300元/吨附近，销售节奏偏慢。
• 2020年12月进口量环比和同比均增加，表明国内需求旺盛，进口渠道逐步恢复。
• 非正规进口减少，走私活动受控，正规渠道进口增加，政策对市场形成一定支撑。

3. 进口政策与市场影响

• 新关税政策堵住糖浆进口漏洞，糖浆进口量受到控制，减少对国内白糖市场的冲击。
• 疫情对边境管控加强，进一步抑制走私，促进正规进口。

4. 操作建议

• 中线策略：维持震荡偏多思路，建议在价格回落时分批建仓多单。
• 短期策略：关注市场波动，结合基差和主力持仓情况灵活操作。

结论

2021年度全球白糖供应缺口扩大，国内供需格局偏紧，政策调控有效减少走私和糖浆进口，市场基本面偏多。建议投资者在震荡行情中把握中线多单机会，关注价格回调时的建仓时机。