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白糖期货月报总结

核心内容概述

2026年1月白糖期货SR2605合约整体呈现震荡走势，运行区间为5,124-5,313元/吨。月内最高价出现在1月14日，最低价出现在1月22日，月末收盘价为5,248元/吨，较月初微涨0.42%，但未能突破5,300元/吨的关键心理关口，表明市场缺乏持续上行动能。

主要观点

• 期货市场表现：
  SR2605合约在1月交投活跃，资金参与度保持高位。价格运行区间较窄，整体趋势偏弱，未能突破关键阻力位。

• 现货市场情况：
  现货市场整体维持正向基差结构，基差均值为128元/吨，基差率均值为2.42%。基差波动幅度收窄，1月19日达到峰值136元/吨，随后逐步回落，反映现货价格在节前短暂支撑后再次承压。

• 基差波动原因：
  基差波动与现货价格节奏同步，1月中旬现货报价高位时基差走强，下旬随着消费淡季到来和采购放缓，基差逐步收敛。

关键信息

进口因素

• 2025年12月中国食糖进口量为58万吨，为近12个月次高值。
• 全年累计进口量达492万吨，同比增长13.1%。
• 配额外进口糖完税成本估算约5,090-5,100元/吨，与郑糖主力合约价差收窄至100-200元/吨区间，进口利润空间压缩。

产量与消费

• 2025年全国食糖产量为1,116万吨，其中甘蔗糖960万吨，甜菜糖156万吨。
• 2026年消费量预测为1,570万吨，供需缺口依赖进口填补。

产销节奏

• 2025/26榨季广西、云南等主产区压榨进度正常，但新糖上市节奏与消费启动不同步。
• 节后终端采购意愿低迷，现货成交以刚需为主，缺乏补库支撑。

行情展望

• 短期走势：SR2605合约预计将继续维持区间震荡，基差维持在50-150元/吨升水区间。
• 影响因素：价格运行核心取决于库存去化节奏与政策预期变化。
• 潜在驱动因素：
  • 若2月上旬工业库存数据公布显示去化加速，或进口数据显著回落，可能推动基差修复与价格反弹。
  • 若仓单持续高位，现货成交无起色，则价格或下探支撑位。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料、第三方数据或调研结果，可能存在信息不完整或偏差。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
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• 期货交易存在风险，入市需谨慎。

总结

1月白糖期货市场整体呈现震荡格局，受进口量高位、库存压力及消费疲软等因素影响，价格未能突破关键阻力位。现货市场基差维持升水，但波动收窄，反映市场情绪偏弱。未来价格走势将取决于库存去化速度与政策变化，建议投资者关注相关数据及市场动态，谨慎操作。