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白糖期货早报总结（2021.1.28）

核心内容概述

本报告分析了2021年1月28日白糖期货市场的主要因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。

一、基本面分析

• 全球供需情况：
  多家咨询机构上调了20/21年度全球糖市缺口预测，从此前的72.4万吨上调至350万吨，显示出全球糖市供应紧张趋势加剧。

  • StoneX将缺口从220万吨上调至330万吨。
  • ISO预计缺口为350万吨，高于此前预估的72.4万吨。
  • 荷兰合作银行预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。
  • 20/21年度全球糖市缺口增加，基本面偏多。

• 中国供需情况：

  • 20/21榨季全国糖产量预估同比略减。
  • 2020年12月底，全国累计产糖353.38万吨，销糖147.06万吨，销糖率41.62%（去年同期为52.1%）。
  • 2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。
  • 国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口在减少。
  • 2020/21年度国内库存消费比为29.63%。

• 政策影响：

  • 新关税政策堵住糖浆进口漏洞，糖浆进口量受到控制。
  • 疫情严控边境，走私大幅减少，正规渠道进口增加。

二、基差分析

• 基差情况：

  • 柳州现货价格为5260元/吨，对应05合约基差为-26元/吨，平水期货，中性。
  • 2021年1月27日，全国现货与郑糖主力价差为95元/吨，近月价差为136元/吨。
  • 各地区基差差异较大，如广西为1元/吨，新疆为-206元/吨。

• 基差走势：

  • 基差分地区走势图显示，不同地区现货与期货价格存在明显差异。
  • 基差数据反映市场对远期合约的预期，整体偏中性。

三、库存分析

• 全国工业库存：

  • 截至2020年12月底，20/21榨季全国工业库存为206.32万吨。
  • 国储库存约693万吨，库存消费比为29.63%。
  • 2020/21年度国内库存消费比为29.63%，较去年有所下降。

• 库存趋势：

  • 国内库存处于中性水平，但库存消费比下降，表明需求增长或库存减少。
  • 国储库存变动图显示库存数量及变化趋势。

四、盘面与主力持仓

• 盘面走势：

  • 20日均线向上，K线在20日均线下方，走势中性。

• 主力持仓：

  • 持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗。
  • 市场整体呈现偏多态势。

五、进口与价格分析

• 进口情况：

  • 2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。
  • 非正规进口量为70万吨，显示走私活动有所控制。

• 进口成本与价差：

  • 巴西糖进口成本估算显示，进口价差为-212元/吨，显示进口成本相对较高。
  • 泰国糖进口成本估算显示，进口成本有所波动，但整体仍偏利空。

六、供需平衡表

• 全球供需平衡：

  • 2020年全球食糖总产量为188,077万吨，总进口量54,803万吨，总出口量65,227万吨，期末库存43,551万吨，库存消费比17.87%。
  • 20/21年度全球糖市缺口增加，供需关系偏紧。

• 中国供需平衡：

  • 2020年国内食糖产量为9,800万吨，进口量3,000万吨，国内总供给20,859.30万吨，出口量150万吨，国内消费13,950万吨，期末库存6,909.28万吨，库存消费比49.53%。
  • 20/21年度国内供需平衡显示，国内供应略显紧张，但缺口逐步缩小。

七、结论与操作建议

• 市场结论：

  • 新关税政策与疫情管控有效控制了糖浆进口和走私活动，正规渠道进口增加。
  • 全球白糖供应缺口扩大，基本面偏多，未来走势震荡偏多。

• 操作建议：

  • 维持震荡偏多思路。
  • 在回落过程中分批建仓中线多单。

八、免责声明

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