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白糖期货早报（2021.2.1）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月1日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了国内外供需平衡数据、进口价差变动及进口量变化等关键信息，为投资者提供市场判断和操作建议。

基本面分析

1. 全球供需情况：

   • 印度糖协会预计20/21榨季印度产糖同比略降。
   • StoneX将20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨。
   • ISO预计20/21年度全球糖市缺口为350万吨，远高于此前预估的72.4万吨。
   • 荷兰合作银行预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。
   • Rabobank预测20/21年度巴西中南部糖产量将达到创纪录的3820万吨，但全球仍存在缺口。

2. 国内供需情况：

   • 20/21年度全国糖产量预估同比略减。
   • 2020年12月底，全国累计产糖353.38万吨，销糖147.06万吨，销糖率41.62%（去年同期52.1%）。
   • 2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨，显示进口量有所上升。
   • 国内库存消费比为29.63%，较去年同期有所下降，表明消费加快。

3. 供需平衡表：

   • USDA全球数据：全球库存消费比多年下降，2020年库存消费比为17.87%，较2019年下降。
   • 布瑞克国内数据：2020年国内总供应量为1671.51万吨，总消费量为1530万吨，期末库存141.51万吨，库存消费比9.25%。
   • 国内食糖价格在5200-5700元/吨区间波动，国际食糖价格在12-15美分/磅区间。

基差分析

• 柳州现货价格为5240元/吨，SR2105合约价格为5215元/吨，基差为25元/吨，处于平水状态。
• 基差走势显示，全国、云南、山东、广西、辽宁、广东等地的现货与期货价差均呈正向，仅内蒙古为负向，但整体基差偏中性。

库存与进口情况

• 工业库存：截至2020年12月底，20/21榨季工业库存为206.32万吨，同比略增，但整体库存消费比下降。
• 进口量：
  • 2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。
  • 正规渠道进口量增加，走私大幅减少，新关税政策有效控制糖浆进口漏洞。
  • 非正规进口：2020年12月为70万吨，较去年同期减少。
• 进口价差：巴西糖进口成本估算显示内外价差缩小，配额外进口成本以50%关税计算。

盘面与主力持仓

• 盘面走势：20日均线走平，K线在20日均线下方，显示短期偏空。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，趋势不明朗，但整体仍偏多。

结论与操作建议

• 市场趋势：新一年度全球白糖供应缺口增加，基本面偏多。
• 政策影响：新关税政策控制糖浆进口，疫情导致边境管控，走私减少，正规渠道进口增加。
• 操作建议：维持震荡偏多思路，建议在价格回落时分批建仓中线多单。

关键数据一览

附注与免责声明

• 本报告基于公开资料整理，信息来源可靠但不保证其准确性。
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