化工行业深度报告：中美贸易摩擦升级对石油和化工行业的影响-20180408-太平洋证券-18页-1mb

报告摘要

中美贸易摩擦升级对石油和化工行业的影响总结

核心内容

中美贸易摩擦升级是由于贸易失衡和国家利益博弈引发的。美国对中国1300项产品加征关税，涉及金额500亿美元，中国则对106项产品加征关税，金额同样为500亿美元。贸易摩擦对石油和化工行业产生一定影响，但整体上并非主要顺差行业，反而存在潜在逆差风险。此外，贸易摩擦加剧了周期波动，部分行业受益，如农化产品和半导体材料。

主要观点

贸易摩擦只是表象，背后是国家利益博弈
- 中美贸易严重失衡，是贸易摩擦的直接原因。
- 中国GDP持续增长，接近美国，引发美国不满。
- 中国崛起触及美国霸权地位，成为贸易摩擦的核心。
中美贸易互补性强，贸易战不利于双方
- 中国货物贸易顺差的59%来自外资企业，61%来自加工贸易。
- 美国在贸易中获益更多，贸易战将导致双方受损。
- 长期来看，应提高科技创新能力，推动产业升级。
石油和化工行业不构成中美贸易顺差主行业
- 2017年，中国对美出口251亿美元，进口225亿美元，贸易顺差26亿美元，仅占对美贸易顺差总额的1%。
- 美国在石油、天然气、LPG、合成树脂、合成橡胶等领域具有资源优势，可能成为潜在逆差行业。
- 中国可利用这一现状实施反制措施。
周期波动加剧，部分行业受益
- 贸易摩擦将影响产品成本及价格，从而影响需求，带来宏观经济下滑。
- 利空化工大部分子行业，利好进口替代空间大的行业、农业及高端制造业。
- 推荐关注金正大（农化）、雅克科技、飞凯材料（半导体材料）、四大金刚（桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份）、中国石化、华鲁恒升、鲁西化工（炼油聚酯产业链和煤化工龙头）。

关键信息

中美贸易数据
- 2017年，中国对美贸易顺差2758亿美元，占中国贸易顺差总额的65.53%。
- 美国对华贸易逆差3752亿美元，占美国贸易逆差总额的66.01%。
石油和化工行业贸易情况
- 中国对美出口石油和化学工业产品251亿美元，进口225亿美元。
- 石油和天然气对美贸易逆差37亿美元，原油加工和石油制品逆差16亿美元，化工产品顺差74亿美元，专用设备顺差5亿美元。
- 合成树脂、专用化学品、合成橡胶和合成纤维为逆差较大的行业，分别为32亿美元、26亿美元、6.5亿美元和5.5亿美元。
- 橡胶制品和有机化学品为顺差较大的行业，分别为113亿美元和25亿美元。
美国拟加征关税清单中涉及的化工品
- 包括19种化工品，涉及无机化学品、有机化学品、橡胶制品、专用化学品和专用设备。
- 其中，丙烷、聚碳酸酯、LDPE、环氧树脂、丙烯腈、PA66和PVC等为关键品种。
中国拟加征关税清单及影响
- 包括44种化工品，其中丙烷、PC、LDPE、环氧树脂、丙烯腈、PA66、PVC等为受影响较大的产品。
- 丙烷进口均价高于中东，若关税增加，可能影响PDH装置经济性。
- PC、LDPE、环氧树脂等产品进口依赖美国，若关税增加，将利好国内生产企业。
投资建议
- 推荐关注金正大、雅克科技、飞凯材料、四大金刚、中国石化、华鲁恒升、鲁西化工。
- 看好行业整体回报高于市场5%以上，中性为介于-5%与5%之间，看淡为低于市场5%以下。

风险提示

中美贸易摩擦进展存在不确定性。
可能引发宏观经济下滑。
产品价格可能大幅波动。

投资评级说明

评级	定义
行业评级	好看：行业整体回报高于市场5%以上；中性：介于-5%与5%之间；看淡：低于市场5%以下
公司评级	买入：个股相对大盘涨幅15%以上；增持：介于5%与15%之间；持有：介于-5%与5%之间；减持：介于-5%与-15%之间

附录

图表目录
- 图表1：中方口径对美贸易情况
- 图表2：美方口径对中贸易情况
- 图表3：中国不断接近美国经济体量
- 图表4：中美双方贸易交锋
- 图表5：2017年中国对美化工行业贸易情况
- 图表6：美国拟加征关税清单中化工品19项
- 图表7：中国拟加征关税清单及影响
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