化工行业投资周报总结
核心内容概览
本报告发布于2018年4月8日，由长城证券研究所分析师杨超撰写，提出对化工行业的投资建议。报告指出，中美贸易摩擦升级，中国对化工品加征25%关税，这将导致国内外价格倒挂，国内替代加速，对进口量较大的化工产品形成利好。报告还指出，2018年第二季度化工行业整体缺乏系统性机会，但行业整合、周期底部反转及高科技企业或成为投资重点。
主要观点
- 行业评级：维持基础化工行业“中性”评级。
- 毛利率趋势：虽然化工主要子板块投资增速接近0，但毛利率继续走高受到多种因素制约，如PPI和CPI收敛、下游对中上游涨价未完全消化、开工率未回升等。
- 供需关系：供需是价格涨跌的关键指标，供给收缩将对价格产生正向推动作用，但若无供给侧改革和环保加码，供需关系可能缺乏进一步改善的动力。
- 投资机会：预计2018年二季度化工板块缺乏整体性机会，但子行业将出现分化，重点关注具备成长性和行业壁垒的公司。
关键信息
重点推荐公司盈利预测
| 股票名称 |
EPS 2017 |
EPS 2018 |
PE 2017 |
PE 2018 |
| 赛轮金宇 |
0.13 |
0.19 |
23.15 |
15.84 |
| 玲珑轮胎 |
0.86 |
0.98 |
20.37 |
17.88 |
| 青岛双星 |
0.23 |
0.26 |
25.91 |
22.92 |
| 黑猫股份 |
0.69 |
0.70 |
13.32 |
13.13 |
| 桐昆股份 |
1.38 |
1.70 |
15.98 |
12.97 |
| 恒力股份 |
0.52 |
0.68 |
28.13 |
21.51 |
| 荣盛石化 |
0.62 |
1.05 |
23.79 |
14.05 |
| 恒逸石化 |
1.04 |
1.25 |
25.01 |
20.81 |
| 华鲁恒升 |
0.91 |
1.22 |
17.49 |
13.05 |
| 兴发集团 |
0.52 |
0.97 |
29.08 |
15.59 |
| 鼎龙股份 |
0.36 |
0.45 |
29.22 |
23.38 |
投资建议
- 轮胎行业：重点关注玲珑轮胎、赛轮金宇、青岛双星和黑猫股份，受益于国内轮胎行业的发展及进口替代。
- 涤纶行业：关注恒力股份、荣盛石化、恒逸石化和桐昆股份，其具有民营大炼油前景，且具备高业绩弹性和成长性。
- 煤化工行业：关注华鲁恒升，受益于煤改气政策，成本优势显著。
- 磷化工行业：关注兴发集团，受益于磷矿石供应紧张及磷肥需求增长。
- 打印耗材行业：关注鼎龙股份，有望突破国外技术垄断。
近期关注标的
- 农药行业：推荐关注长青股份和沙隆达A，受益于环保约束导致的供给偏紧及春耕后的需求增长。
- 丙烷关税：中美贸易摩擦可能对丙烷关税产生影响，中国进口美国丙烷占比高，加税后成本上升。
- 苯乙烯行业：国内苯乙烯产能将大幅增加，迎来跨越式发展。
- 乙烯行业：国内乙烯产能在“十三五”期间迎来高峰期，预计到2020年总产能将达到3516万吨/年。
行业动态
- 石化业：2018年前2月石化业延续良好开局势头，主营业务收入增长11.7%，但主要化学品产量增长趋缓。
- 美国石油钻井平台：增长至三年以来最高，可能对国际丙烷贸易市场产生冲击。
- 环保影响：供暖季环保升级，导致煤焦油限产，炭黑价格坚挺。
- 供应链整合：行业整合加速，部分企业将受益于成本控制及市场集中度提升。
风险提示
- 宏观经济波动风险：可能影响化工行业整体表现。
- 原油价格波动风险：影响化工产品成本及利润。
- 国内化工品价格波动风险：受供需变化及政策影响较大。
- 环保加码升级风险：可能对化工行业供应产生限制。
4月模拟组合
| 简称 |
权重% |
股价 |
月度收益率% |
组合收益率% |
行业收益率% |
超额收益率% |
| 赛轮金宇 |
30 |
2.93 |
-2.7 |
-1.7 |
-1.0 |
-0.8 |
| 青岛双星 |
30 |
6.03 |
1.2 |
-1.7 |
-1.0 |
-0.8 |
| 玲珑轮胎 |
15 |
17.17 |
-2.0 |
-1.7 |
-1.0 |
-0.8 |
| 兴发集团 |
15 |
14.56 |
-3.7 |
-1.7 |
-1.0 |
-0.8 |
| 皖维高新 |
10 |
3.16 |
-4.2 |
-1.7 |
-1.0 |
-0.8 |
2018年组合收益情况
| 月份 |
代码 |
简称 |
权重% |
月度收益率% |
组合收益率% |
行业收益率% |
超额收益率% |
| 1月 |
601058 |
赛轮金宇 |
30 |
-6.93 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
| 1月 |
000599 |
青岛双星 |
30 |
2.54 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
| 1月 |
601966 |
玲珑轮胎 |
15 |
0.17 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
| 1月 |
600141 |
兴发集团 |
15 |
-5.03 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
| 1月 |
600063 |
皖维高新 |
10 |
-2.41 |
-2.29 |
-1.26 |
-1.03 |
半月价格异动
涨幅较大的产品
| 所属行业 |
产品名称 |
产品规格 |
最新价格 |
周涨幅 |
半月涨幅 |
| 能源石化 |
天然气 |
纽约现货价 |
3.16 |
14.08% |
12.46% |
| 氯碱PVC |
纯碱（重质） |
华东 |
1875 |
0.00% |
10.29% |
| 有机原料 |
苯酚 |
华东地区 |
9750 |
2.09% |
9.55% |
| 化纤 |
乙二醇 |
中纤网 |
7664 |
4.33% |
8.93% |
| 氯碱PVC |
纯碱（轻质） |
华东 |
1850 |
2.78% |
8.82% |
| 化肥与农药 |
甘氨酸 |
河北 |
10700 |
0.00% |
8.08% |
| 无机产品 |
三氯乙烯 |
华东地区 |
4950 |
7.61% |
7.61% |
| 有机原料 |
苯乙烯 |
华东地区 |
10200 |
0.99% |
4.62% |
| 化肥与农药 |
氯化钾 |
青海盐桥 |
2300 |
4.55% |
4.55% |
| 氯碱PVC |
氯化聚乙烯 |
亚星化学 |
9400 |
0.00% |
4.44% |
跌幅较大的产品
| 所属行业 |
产品名称 |
产品规格 |
最新价格 |
周涨幅 |
半月涨幅 |
| 聚氨酯 |
环氧氯丙烷 |
华东地区 |
10550 |
1.44% |
-10.97% |
| 无机产品 |
硝酸 |
联合化工 |
1700 |
-3.41% |
-9.57% |
| 化肥与农药 |
ADC |
江苏索普 |
16000 |
-9.09% |
-9.09% |
| 无机产品 |
氢氟酸 |
浙江凯圣 |
13500 |
0.00% |
-8.78% |
| 聚氨酯 |
己二酸 |
华东地区 |
11300 |
-5.04% |
-8.50% |
| 聚氨酯 |
苯胺 |
华东地区 |
11050 |
0.00% |
-8.30% |
| 聚氨酯 |
纯MDI |
华东地区 |
27750 |
-2.63% |
-7.50% |
| 化纤 |
纯MDI |
中纤网 |
27750 |
-2.63% |
-7.50% |
| 能源石化 |
WTI原油 |
WTI |
62.06 |
-1.51% |
-5.80% |
| 有机原料 |
甲醛 |
临沂金秋 |
1400 |
-2.10% |
-4.76% |
图表目录
- 图1：原油价格走势：原油下跌
- 图2：主要石化产品价格走势：天然气（纽约现货价）上涨
- 图3：主要无机产品价格走势：三氯乙烯上涨
- 图4：主要有机产品价格走势：丙酮上涨
- 图5：主要纯碱与氯碱价格走势：纯碱（轻质）上涨
- 图6：主要农化产品价格走势：氯化钾上涨
- 图7：主要有机硅产品价格走势：产品价格平稳
- 图8：主要塑料橡胶产品价格走势：丁苯橡胶上涨
- 图9：主要聚氨酯产品价格走势：环氧丙烷上涨
- 图10：主要化纤产品价格走势：丙烯腈上涨
表格目录
- 表1：长城化工重点覆盖公司
- 表2：长城化工4月投资组合
- 表3：2018年组合收益情况
- 表4：半月价格涨幅居前的品种
- 表5：半月价格跌幅居前的品种
- 表6：重点覆盖化工产品价格
