原油年度报告：供需平衡持续改善，库存去化有望贯穿全年-20201221-兴证期货-13页_814kb

报告摘要

2020年全球原油市场经历了剧烈波动，主要受到疫情、OPEC+减产协议及地缘政治因素的影响。国际油价整体呈V型走势，年末有所反弹，但全年仍面临较大下跌压力。2021年，油价预计将维持偏强运行，但供给端的潜在增量和需求端的复苏节奏将对价格形成重要影响。

2020年油价回顾：
- 全年呈现V型走势，WTI下跌19.56%，布伦特下跌20.69%，SC下跌33.59%。
- 初期受疫情和OPEC+减产协议影响，油价出现大幅反弹；中期因俄罗斯放弃减产，沙特报复性增产，油价单日暴跌超10美元/桶。
- 年末受疫苗研发进展和经济刺激政策影响，油价持续反弹。
2021年供给端展望：
- OPEC+减产执行情况：预计Q1进入第三阶段减产协议，但伊朗、委内瑞拉等国的潜在增产可能对减产执行率形成压力。
- 美国产量：预计2021年美国产量将缓慢复苏，但受Biden政策影响，长期供应增长受限，短期内可能面临减产压力。
- 非OPEC国家：预计2021年非OPEC国家产量增长约100万桶/天，其中美国贡献最大，其他如加拿大、挪威、巴西也有一定增长，但东南亚国家可能小幅减产。
2021年需求端展望：
- 随着疫苗普及和经济复苏，全球石油需求将显著回升，预计全年需求增长约600万桶/天。
- 主要增量来源为中美印等国家，其中美国和印度的需求增长主要来自经济复苏，而中国的需求增长则来自经济持续增长和战略储备补充。
库存情况：
- 2020年全球库存一度达到历史高位，但随着OPEC减产和需求回升，库存开始去化。
- 2021年全球库存预计延续缓慢下降趋势，全年可能形成256万桶/天的产量缺口。