20180614-申万宏源-6月国际原油价格跟踪点评_市场恢复供需平衡_静待月底OPEC减产结果_6页_677kb

国际原油价格跟踪点评总结（2018年6月14日）

核心内容

2018年6月14日的国际原油价格跟踪点评指出，市场正逐步恢复供需平衡，同时密切关注月底OPEC会议的减产结果。地缘政治因素持续影响油价波动，而供需基本面的改善为油价提供支撑。

主要观点

1. 地缘政治因素主导油价波动

• 自2018年第二季度以来，美国联合英法打击叙利亚等事件导致中东局势紧张，推动油价上涨。
• 2018年5月8日，特朗普宣布美国退出伊核协议并恢复对伊朗的制裁，促使Brent原油期货价格一度冲高至80美元/桶。
• 然而，随着沙特和俄罗斯的增产预期，油价后续有所回落。

2. 下半年需求趋缓，但库存已回归均衡

• 根据IEA，2018年上半年原油需求增长强劲，主要得益于北半球寒冷天气。
• 预计下半年需求增长将趋缓，2018年全球石油需求增长预计为140万桶/日，2019年亦预计为140万桶/日。
• 当前OECD商业库存降至新的三年低点（28.09亿桶），已回归至过去五年平均水平之下，表明市场供需基本平衡。

3. 美国页岩油持续增产，经营状况改善

• 美国页岩油公司自2017年第四季度起盈利回升，单桶净利润在2017年第四季度实现扭亏为盈。
• 单桶经营现金流回升至2015年水平，资本支出恢复增长。
• 截至2018年6月9日，美国采油钻机数较年初上升115台至852台，其中页岩油钻机数占比约84%。
• EIA预计2018年美国石油产量将增长144万桶/日，IEA预计非OPEC国家供应量将增加200万桶/日。

4. OPEC减产执行度高，关注6月22日会议结果

• 2018年5月OPEC原油产量已降至3187万桶/日，较2017年底减少55万桶/日。
• OPEC预计将在6月22日于维也纳召开会议，伊朗和委内瑞拉的出口问题将是主要议题。
• IEA预计伊朗和委内瑞拉的产能可能减少150万桶/日，若伊朗大幅减产，沙特等国可能增产以维持整体产量稳定。
• 中东OPEC国家产能可迅速提升110万桶/日，俄罗斯产量也可能进一步增加。

5. 油价中枢上行，利好石油板块

• 预计2018年Brent油价中枢为72美元/桶，WTI为64美元/桶，因伊朗制裁导致轻质低硫油供应减少，Brent-WTI价差扩大。
• 推荐关注以下股票：
  • 中国石化：拥有资源储量，业绩增长确定性强。
  • 中国石油：直接受益于油价上涨。
  • 新奥股份：拥有油气资源，估值较低。
  • 海上油服板块：中海油服、海油工程，受益于油价上行带来的资本支出释放。
  • 海外油服业务标的：通源石油、中曼石油，具有弹性。

关键信息

• OPEC会议时间：2018年6月22日，地点：维也纳。
• IEA预测：2018年全球石油需求增长140万桶/日，非OPEC供应增加200万桶/日。
• 美国页岩油：2018年产量预计增长144万桶/日，采油钻机数回升。
• 油价预期：Brent油价中枢72美元/桶，WTI为64美元/桶。
• 投资建议：推荐关注中国石化、中国石油、新奥股份、中海油服、海油工程、通源石油、中曼石油等标的。

表格：石化行业重点公司估值表（2018年6月13日）

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现波动在-5%~5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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