20180614-申万宏源-石油开采行业点评_6月国际原油价格跟踪点评-市场恢复供需平衡_静待月底OPEC减产结果_6页_683kb

2018年6月国际原油价格跟踪点评总结

核心内容

2018年6月国际原油价格在地缘政治因素和供需关系的共同影响下出现波动，市场对OPEC减产会议的结果保持高度关注。整体来看，油价中枢有所上行，利好石油板块，同时页岩油增产和OPEC减产对市场供需格局产生重要影响。

主要观点

1. 地缘政治因素主导油价波动

• 事件影响：2018年第二季度以来，美国联合英法打击叙利亚等事件导致中东局势紧张，推升油价。
• 伊朗制裁：5月8日，特朗普宣布美国退出伊核协议并恢复对伊朗的制裁，促使Brent原油期货价格一度冲高至80美元/桶。
• 市场反应：尽管地缘政治推升油价，但随着沙特和俄罗斯增产预期的出现，油价有所回落。

2. 下半年需求趋缓，但库存已回归均衡

• 需求预测：根据IEA，2018年全球石油需求增长预计为140万桶/日，2019年亦为140万桶/日。
• 库存状况：OECD商业库存于4月份下降310万桶至28.09亿桶，为三年低点，已回归至过去五年平均水平之下，显示市场供需趋于平衡。

3. 页岩油经营状况改善，仍为增产主力

• 经营复苏：自2017年第四季度油价反弹以来，页岩油企业单桶净利润实现扭亏为盈，现金流回升至2015年之前水平。
• 钻机增长：美国采油钻机数在2018年第一季度开始恢复增长，截至6月9日已较年初增加115台，达852台，其中页岩油钻机占比约84%。
• 产量预期：EIA预计2018年美国石油产量将增长144万桶/日，IEA预计非OPEC国家供应量将增加200万桶/日。

4. OPEC减产会议结果待观察

• 减产执行度：OPEC整体减产执行度已大幅超出目标，5月OPEC原油产量降至3187万桶/日，较2017年底下降55万桶/日。
• 会议时间：OPEC将在6月22日于维也纳召开会议，讨论伊朗和委内瑞拉的出口问题，预计这两个国家的产能可能下滑150万桶/日。
• 产能弹性：IEA估计中东OPEC国家产能可迅速提升110万桶/日，俄罗斯也可能增产，以维持整体产量稳定。

关键信息

油价中枢上行

• Brent油价：预计2018年Brent油价中枢将达到72美元/桶。
• WTI油价：预计2018年WTI油价中枢为64美元/桶。
• 价差扩大：由于美国WTI交割的为轻质低硫油，而未来偏重原油产量减少，导致Brent-WTI价差扩大。

行业投资建议

• 推荐标的：
  • 中国石化：拥有资源储量，业绩增长确定性强。
  • 中国石油：直接受益于油价上涨。
  • 新奥股份：拥有油气资源，估值较低。
• 油服板块：
  • 中海油服、海油工程：关注海上油服板块。
  • 通源石油、中曼石油：布局海外油服业务的弹性标的。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：石油板块整体表现优于市场，建议加大配置比例。
• 中性（Neutral）：油服板块表现与市场基本持平，可适度关注。

估值表（部分重点公司）

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