20170313-广发证券-油气装备服务月报_供需平衡正在调整_短期预期有所波动_15页_1mb

油气装备服务月报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月初国际原油市场及油气装备服务行业的情况，指出供需关系正在调整，短期油价有所波动，但长期来看，市场趋于平衡。同时，中海油等国内企业资本支出计划回升，为行业带来积极信号。国际油服公司和美国页岩油公司经营状况逐步改善，成为行业复苏的重要支撑。

主要观点

• 国际油价短期承压：由于美国原油库存创新高和美元走强，国际油价在3月初出现显著下跌，WTI和Brent原油期货价格一周跌幅逾9%。
• OPEC减产执行良好：OPEC成员国2017年2月减产完成率达98.5%，产量降至32.02百万桶/天，推动全球原油供需走向平衡。
• 全球供需动态平衡：EIA预测2017年全球原油市场将实现供需动态平衡，且未来两年油价温和上涨。
• 美国钻采活动恢复：美国活跃石油钻机数持续增加，但仍未恢复至2014年高点水平。
• 中海油资本支出回升：中海油2017年资本支出计划为600-700亿元，相比2016年增长29.2%，显示行业复苏迹象。
• 国际油服公司改善明显：全球32家油服公司2016年3季度营业收入同比下降29.1%，但降幅持续收窄；美国三大油服公司净利润环比大幅改善，显示行业基本面正在恢复。

关键信息

油价波动

• WTI和Brent油价下跌：3月第一周WTI下跌9.09%，Brent下跌8.09%。
• 美元走强影响油价：美国ADP就业数据提振美元，对以美元计价的原油价格形成压力。
• EIA预测油价温和上涨：2017年Brent油价预计为55美元/桶，2018年为57美元/桶。

供给与需求

• OPEC减产执行良好：2017年2月OPEC减产完成率高达98.5%，产量规模下降。
• 全球供需平衡：2017年2月全球原油供给缺口达99万桶/天，扭转了连续4个月的供给过剩。
• 美国钻采恢复：美国活跃石油钻机数自2016年5月低点回升，但增幅有限。

库存变化

• 美国库存回升：截至2017年2月24日，美国原油库存达1215百万桶，接近历史高位。
• 全球库存下降趋势：EIA预计2017年全球原油库存将平均每日减少10万桶，相比2016年的增长趋势有所改善。

资本开支

• 中海油资本支出回升：2017年资本支出计划为600-700亿元，同比增长29.2%。
• 国内石油公司资本支出下降：2016年我国三大石油公司资本支出仅为2014年高点的57%，2017年有望回升。
• 国际油公司资本开支恢复：如BP，2016年资本支出为160亿美元，预计2017年将小幅回升。

公司表现

• 国际油服公司改善：全球32家油服公司营业收入同比下降29.1%，但降幅收窄；净利润环比大幅改善。
• 美国页岩油公司盈利：页岩油产量虽下降，但钻井数回升，部分公司已开始盈利。

投资建议

• 行业前景乐观：油气装备服务行业在2017年持续改善的时间和幅度较为乐观。
• 重点推荐企业：杰瑞股份、惠博普、海油工程为推荐企业；同时建议关注通源石油、道森股份。
• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上）。

风险提示

• 油价波动不确定性：原油价格受多重因素影响，波动较大，是行业景气度的关键变量。
• OPEC减产执行风险：OPEC减产协议的执行存在不确定性，可能影响供需平衡。

结构总结

总结

2017年3月初，国际油价因库存上升和美元走强而短期承压，但OPEC减产执行良好，推动全球原油供需走向平衡。美国钻采活动逐步恢复，活跃钻机数增加，但仍未回到历史高点。中海油资本支出计划回升，显示国内油气行业正逐步恢复增长动力。国际油服公司和美国页岩油公司经营状况改善，为行业带来积极信号。整体来看，油气装备服务行业在2017年具备持续改善的潜力，建议关注基本面改善、积极布局海外市场的优质企业。