20230801-建信期货-镍月报_宏观短期提振_基本面偏空依旧_12页_2mb

宏观分析

美联储加息周期渐进尾声，七月加息25bp，美国经济数据显示复苏韧性，通胀高企但鲍威尔表态乐观，预期加息效果未显现，后续加息预期降温。短期宏观交易逻辑趋于淡化，中期海外高利率环境持续抑制经济活动，美元指数下方空间有限。国内层面，上半年经济数据不及预期，刺激政策预期增强，消费和地产领域消息提振市场信心，预计政策效应持续。

基本面分析

镍价七月份从低位回升至17万/吨以上，主要受宏观情绪支撑，但基本面偏空。供应持续增加，下游新能源和不锈钢需求有限，不锈钢市场经历提振后回落。长期镍过剩趋势不变，进口受合约价格参照影响有限。短期因转产电积镍成本支撑和宏观情绪偏强，镍价延续震荡，高度有限；长期承压。

需求分析

不锈钢领域受国内刺激政策传闻提振，消费预期改善，但实际数据支撑不足。新能源汽车市场保持快速增长态势，政府政策支持进一步释放消费潜力。合金和电镀领域作为纯镍下游需求，边际增量潜力较大，尤其是高端制造行业。

行情展望

短期宏观乐观情绪和转产电积镍成本支撑维持镍价震荡，但基本面约束明显。中期海外低增长和高利率环境难改，长期镍价预期下行。总体观点：短期偏强震荡，长期基本面利空主导。