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市场反弹,关注建筑装饰等周期行业

核心内容概述

本报告为2018年8月12日发布的行业轮动策略周报，分析了三种行业轮动策略的历史表现及最新推荐行业。策略包括相似性匹配、羊群效应和因子极值，分别从历史相似性、市场情绪以及因子创新高角度出发，对行业进行配置推荐。

主要观点与关键信息

一、本周行业走势回顾

• 本周行业指数涨多于跌，计算机和通信行业涨幅最大，分别上涨5.24%和4.67%。
• 休闲服务和纺织服装行业跌幅较大，分别为0.42%和0.57%。
• 政策利好（如证监会释放利好信号、国家科技领导小组成立）推动市场整体上涨，科技类行业受益显著。

二、相似性匹配行业轮动策略

（一）策略介绍

• 通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，选择未来可能强势的行业进行超配。
• 每月末作为起点，匹配过去一年的行业启动序列，选取相关性最高的4期，取随后涨幅最高的3个行业并集，构建超配组合。

（二）策略历史表现回顾

• 全样本：超额收益116.41%，胜率60.32%，最大回撤17.08%。
• 2018年以来：超额收益-0.11%，胜率66.7%，最大回撤7.31%。
• 本周表现：超额收益-0.03%。

（三）策略最新推荐行业

• 超配行业：国防军工、建筑材料、钢铁、采掘、农林牧渔、建筑装饰、食品饮料、综合。
• 权重建议：等权。
• 持仓期：2018-08-01至2018-08-31。
• 策略分析：
  • 当前相似性序列开始于2017年7月底，截至2018年2月初。
  • 采掘、建筑材料等周期性行业在多个序列中出现，说明其上涨概率较高。
  • 沪深300指数震荡上行，创业板指和中证500震荡，市场短期仍可能持续震荡。
  • 推荐关注钢铁、采掘、建筑材料等有较大上涨潜力的行业。

三、“羊群效应”行业轮动策略

（一）策略介绍

• 基于投资者非理性行为，通过龙头股表现来捕捉市场情绪。
• 当龙头股数量适宜时，进入候选阶段，按p值升序排序，以(1-p值)为权重进行超配。

（二）策略历史表现回顾

• 全样本：超额收益382.6%，胜率54.9%，最大回撤14.7%。
• 2018年以来：超额收益-6.6%，胜率41.9%，最大回撤7.3%。
• 本周表现：超额收益-0.03%。

（三）策略最新推荐行业

• 超配行业：有色金属（中信）、基础化工（中信）、电力设备（中信）。
• 权重建议：37.20%、33.97%、28.83%。
• 持仓期：2018-07-27至2018-09-07。
• 策略分析：
  • 本周有色金属（中信）超额收益-2.15%，基础化工（中信）超额收益-0.18%，电力设备（中信）超额收益-1.32%。
  • 平均收益为-1.17%，整体表现偏弱。

四、因子极值行业轮动策略

（一）策略介绍

• 通过行业内个股因子值创新高或创新低的比例来判断投资者情绪。
• 每月末作为起点，计算因子极值比例ER，选择超阈值的行业进行超配。
• 按照ER幅度从大到小排序，每期配置最多五个行业，持有期为一个月。

（二）策略历史表现回顾

• 全样本：超额收益316.43%，胜率71.20%，最大回撤4.39%。
• 2018年以来：超额收益7.51%，胜率85.71%，最大回撤0.45%。
• 本周表现：超额收益-1.13%。

（三）策略最新推荐行业

• 超配行业：综合、纺织服装、商业贸易、轻工制造、机械设备。
• 权重建议：等权。
• 持仓期：2018-08-01至2018-08-31。
• 策略分析：
  • 本周综合超额收益0.57%，纺织服装超额收益-2.52%，商业贸易超额收益-0.63%，轻工制造超额收益-1.2%，机械设备超额收益-1.13%。
  • 平均收益为-0.03%，整体表现略弱。

风险提示

• 上述策略基于历史数据、建模和测算，无法保证在当前政策和市场风格下持续有效。
• 市场风格轮动及宏观政策不可预测，策略可能失效。

总结与建议

• 当前市场行情在经历中美贸易战的波动后，短期内仍可能持续震荡。
• 相似性匹配策略建议关注钢铁、采掘、建筑材料等周期性行业。
• 羊群效应策略推荐有色金属、基础化工、电力设备等，但本周表现偏弱。
• 因子极值策略建议关注综合、纺织服装、商业贸易等，但需注意市场情绪波动风险。
• 综合三类策略，建筑装饰、国防军工、建筑材料、采掘等板块被多次推荐，具备较大上涨潜力，建议继续关注。