20230201-国联证券-行业轮动策略月报_1月行业轮动组合超额收益1.96_2月配置光伏设备_电池_风电设备等行业_8页_730kb

行业轮动策略月报总结

核心内容概述

本报告为2023年1月行业轮动策略月报，主要内容包括上月行业表现、行业轮动因子表现、上月组合绩效回顾、本期行业配置建议及国联行业轮动策略2.0的介绍。

上月行业表现

• 整体表现：2023年1月，各行业指数均上涨。
• 领涨行业：通信服务、有色金属、小家电行业涨幅领先，通信服务上涨 15.27%，有色金属上涨 14.46%。
• 涨幅最弱：酒店餐饮行业表现最差，下跌 8.23%。

行业轮动因子表现

• 表现较好的因子：超预期盈利（+0.48%）、反转因子（+3.73%）。
• 表现较差的因子：估值beta（-1.65%）、龙头效应（-0.89%）、动量因子（-2.68%）。
• 因子方向：一致预期行业景气、超预期盈利、龙头效应、反转因子等为正向因子，动量因子为负向因子。

上月组合绩效回顾

• 策略收益率：2023年1月策略收益率为 7.98%。
• 超额收益：相对申万一级行业等权指数的超额收益为 1.96%。
• 净值走势：组合净值呈现上升趋势，具体表现可通过图4查看。

本期行业配置建议

• 推荐行业：本期得分排名靠前的五个行业为：光伏设备、电池、风电设备、养殖业和电机行业。
• 行业得分：光伏设备综合排名 12，电池 14，风电设备 22，养殖业 31，电机 69。
• 相关ETF：推荐了多个与上述行业相关的ETF产品，如广发国证新能源车电池ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF等，具体信息见表3。

国联行业轮动策略2.0

• 策略框架：基于信用和企业盈利构建经济四象限，涵盖多个行业风格因子。
• 因子包括：一致预期景气、超预期盈利、龙头效应、行业估值泡沫、反转因子、动量因子、拥挤度、通胀beta。
• 策略绩效：
  • 自2017年以来，年化超额收益为 18.00%，累积超额收益率为 172.35%。
  • 自2013年以来，年化收益为 18.74%，年化超额收益为 18.00%，信息比率为 1.30。

风险提示

• 历史数据局限性：本报告基于历史数据，历史回测结果不代表未来表现。
• 因子有效性变化：未来市场可能发生变化，因子有效性可能变化，从而影响策略超额收益能力。

联系方式

• 分析师：朱人木，执业证书编号：S0590522040002，邮箱：zhurm@glsc.com.cn
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  • 康作宁，邮箱：kangzn@glsc.com.cn

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投资建议评级说明

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  • 买入：相对指数涨幅20%以上
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