20221105-中航证券-在先进制造及消费领域挖掘结构性机会_8页_1mb

2022年11月5日策略点评总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的主要驱动因素，并提出了在先进制造及消费领域中寻找结构性机会的建议。报告指出，尽管宏观经济仍处于弱复苏状态，但市场情绪有所回暖，部分行业估值已具备吸引力，值得投资者关注。

主要观点

1. 市场主线：国产替代与疫情管控预期

• 当前A股市场主要由自主安全可控目标下的国产替代逻辑和对疫情管控力度调整的预期两条主线驱动。
• 国产替代逻辑聚焦于信创、光伏设备等先进制造业，这些行业在政策支持下具有较大的增长弹性。
• 疫情管控调整预期则推动了消费行业，尤其是食品饮料和医药生物板块的结构性机会。

2. 先进制造领域景气度较高

• 在经济弱复苏背景下，先进制造领域表现优于整体市场，尤其是信创和光伏设备。
• 尽管三季报盈利增速未完全反映行业景气度，但市场对政策扶持下的增长预期较强。
• 美国芯片法案和出口管制等外部因素增强了我国实现安全可控的紧迫性，推动相关产业政策红利释放。

3. 消费领域结构性机会显现

• 食品饮料行业受居民收入增速拖累和消费场景受限影响，短期内需求偏弱，但市场已充分反映悲观预期，下跌空间有限。
• 医药生物行业市盈率处于近五年低位，估值性价比突出，短期受疫情管控预期影响股价上涨，中长期则具备增长潜力。

关键信息

市场走势

• 本周A股市场整体反弹，上证指数、沪深300、创业板指等宽基指数均上涨。
• 成长及消费风格表现突出，汽车、食品饮料、社会服务等行业涨幅居前。
• 市场情绪改善，日均成交额上升，北向资金净流出收窄。

政策背景

• 二十大报告提出“现代化产业体系”六大方向，包括制造强国、质量强国、网络强国、数字中国等，相关产业有望受益。
• 国家推动数字经济和自主可控战略，为信创及高端制造提供政策支持。

风险提示

• 国内政策推行不及预期
• 海外流动性收紧超预期

投资建议

行业配置

• 增持：信创相关产业链、光伏设备等先进制造业
• 中性：部分消费行业
• 减持：房地产、煤炭、银行等传统行业

个股建议

• 食品饮料：关注具备稳定经营能力和增长潜力的龙头企业，如贵州茅台等。
• 医药生物：在估值低位基础上，挖掘具备成长性的细分领域。

附图说明（部分）

• 图1：DR007利率反映市场流动性宽松
• 图2：2022年各指数归母净利润同比增速
• 图3：各指数涨跌幅
• 图4：计算机行业归母净利润同比增速
• 图5：三季报后申万计算机行业指数上涨
• 图6：2014年房地产行业筑底
• 图7：2014年1月茅台股价反弹
• 图8：医药生物行业市盈率处于低位

投资评级标准

行业评级标准

研究团队与联系方式

研究团队

• 中航证券策略团队：立足买方思维，以大类资产配置为基础，研究方向包括量化、固收、商品、外汇等。

销售团队

• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

联系信息

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637

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