20220109-中航证券-先进制造行业周报_锂电设备估值合理+需求高增_关注后段设备核心供应商_14页_1mb

锂电设备估值合理+需求高增，关注后段设备核心供应商

核心观点

• 锂电设备行业增长确定性强：预计2025年全球锂电设备需求将超3TWh，相比2021年存在超2TWh增量，行业增长潜力巨大。
• 后段设备价值量占比高：后处理设备（化成、分容、检测）价值量占比约为30%，是锂电池制造的关键环节，客户粘性强、盈利能力高。
• 当前估值合理，有望迎来戴维斯双击：2021年11月以来锂电设备板块出现调整，优质标的估值已回归合理区间，叠加业绩披露期临近，利润高增长可推动估值提升。
• 推荐标的：重点关注具备技术、产品和规模优势的一线锂电设备龙头公司，如杭可科技、先导智能、联赢激光等；同时关注向储能系统拓展的公司，如星云股份、华自科技。

行业分析

锂电设备

• 锂电池生产工序：包括极片制作（35-40%）、电芯组装（30-35%）、后处理（30-35%），其中后处理是关键步骤。
• 后段设备需求测算：2021-2025年均后段设备需求超300亿元，未来增长空间明确。
• 扩产驱动：宁德时代、比亚迪、LG新能源等主要电池厂加速扩产，2025年合计规划产能约3TWh，带动设备需求显著上升。
• 行业趋势：国内设备公司具备明显优势，未来有望在海外业务拓展中受益。

光伏设备

• 技术迭代与成本下降：HJT技术渗透率快速提升，光伏原材料价格下降有望刺激下游需求。
• 设备龙头受益：建议关注电池片、组件设备龙头，如迈为股份、奥特维等。

储能设备

• 政策利好推动发展：发电侧和用户侧储能均迎来政策支持，如市场化并网机制和分时电价政策。
• 行业景气度提升：储能是构建新型电网的必备基础，行业增长潜力大。
• 推荐标的：星云股份、科创新源等具备储能业务布局的公司。

半导体设备

• 全球需求增长显著：预计2030年全球半导体设备需求达1400亿美元，中国有望成为最大市场。
• 国产替代趋势明显：目前国产化率仍低，但未来增长空间广阔。
• 推荐标的：中微公司、北方华创、至纯科技等具备技术和市场优势的公司。

自动化设备

• 市场规模扩大：预计2026年市场规模达557亿元，集中度提高和进口替代将推动行业增长。
• 推荐标的：华锐精密、欧科亿等具备技术和规模优势的公司。

氢能源设备

• 绿氢符合碳中和要求：随着光伏和风电发展，绿氢产业链一体化公司将受益。
• 推荐标的：隆基股份、阳明智能、亿华通等。

重点推荐个股

高频数据扫描

宏观数据

• 名义GDP：2021-09季同比增速9.3%，环比增长2.9%。
• PMI：2021-11为50.1%，环比增长0.9%。
• 社会融资规模存量：2021-11同比增长10.1%，环比增长0.8%。
• 工业企业利润总额：2021-10同比增长42.2%，环比增长12.9%。
• 固定资产累计投资完成额：2021-11同比增长5.2%，环比增长10.8%。

通用自动化

• 工业机器人产量：2021-11同比增长27.9%，环比增长12.1%。
• 金属切削机床产量：2021-11同比增长2.1%，环比增长8.6%。
• 注塑机进口数量：2021-10同比下降2.1%。
• 日本机床出口至中国：2021-08同比下降21.1%。
• 日本工业机器人订单：2021-10同比增长2.1%。

工程机械

• 挖掘机总销量：2021-11同比下降36.6%，环比增长7.8%。
• 挖掘机出口销量：2021-11同比增长89.0%，环比增长1.2%。
• 挖掘机开工小时数：2021-11同比下降19.5%，环比增长0.3%。
• 叉车销量：内销同比下降6.1%，外销同比下降15.0%。

锂电

• 新能源汽车产量：2021-11同比增长112.0%，环比增长16.9%。
• 新能源汽车销量：2021-11同比增长124.8%，环比增长17.4%。
• 动力电池装机量：2021-09同比增长138.4%，环比增长24.9%。

光伏

• 光伏新增装机：2021-10同比增长24.0%，环比增长1.1%。
• 光伏电池产量：2021-11同比增长15.4%，环比增长13.2%。
• 太阳能电池现货价：2021-11同比下降57.0%，环比下降2.1%。

半导体

• 全球半导体销售额：2021-09同比增长27.6%，环比增长2.3%。
• 北美半导体设备出货额：2021-10同比增长41.3%，环比增长0.6%。
• 日本半导体设备出货额：2021-10同比增长49.1%，环比增长-2.9%。

原材料成本

• LME铜现货价格：2021-11同比增长38.3%，环比下降0.1%。
• 原油WTI现货价格：2021-11同比增长89.3%，环比下降3.2%。
• 螺纹钢价格指数：2021-11同比下降11.2%，环比下降18.4%。
• 铁矿石价格指数CIOPI：2021-11同比下降19.0%，环比下降20.5%。
• 集装箱运价指数：2021-11同比增长184.1%，环比下降1.5%。

风险提示

• 新技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

分析师信息

• 邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长，擅长产业链研究和资源整合。
• 孙玉浩：CFA，先进制造行业研究员，覆盖轨交、军民融合、氢能源行业。
• 朱祖跃：先进制造研究员，覆盖锂电设备、半导体设备，挖掘新能源和半导体投资机会。
• 唐保威：先进制造行业研究员，覆盖光伏设备、自动化行业。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。