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动力电池产能动态缺口仍大，锂电设备迎来重要配置窗口期

核心内容

• 行业前景：新能源汽车渗透率持续提升，预计2025年全球渗透率将达到19%，全球动力电池装机量预计1064GWh，对应新能源汽车销量超1800万辆。
• 产能缺口：2025年全球动力电池需求预计为1391.2GWh，但主要电池厂商规划产能仅2519GWh，存在约327GWh的产能缺口。
• 影响因素：新能源汽车销量、单车带电量、库存水平、产能利用率等因素将影响锂电池产能需求，若渗透率提升至25%或单车带电量提升至65kwh，缺口将显著扩大。
• 投资窗口：锂电设备板块前期已有调整，未来1-2个季度是行业配置的重要窗口期，建议关注估值切换、业绩高增长的行业龙头。

主要观点

• 锂电设备需求攀升：国内外政策推动新能源汽车普及，带动锂电池产能需求快速上升，行业景气度持续提升。
• 龙头公司受益：具备技术、产品和规模优势的锂电设备龙头公司将受益于产能扩张带来的订单增长，重点推荐先导智能、杭可科技、联赢激光等。
• 多行业受益于新能源趋势：光伏、储能、氢能源等与新能源相关的行业也将迎来发展机遇，如HJT设备、大尺寸硅片、储能系统等。
• 工程机械与自动化：随着基建回暖和行业集中度提升，工程机械和自动化行业也有望迎来增长，推荐三一重工、华锐精密等。

关键信息

1. 动力电池产能缺口测算

• 2025年全球新能源汽车渗透率：预计为18.7%，单车带电量为58.5kwh，库存水平为80%，产能利用率为70%。
• 2025年全球动力电池需求：约1064GWh，国内需求约417GWh，国外需求约647GWh。
• 2025年全球锂电池需求：约1391.2GWh，预计产能缺口为327GWh。
• 不同情境下的产能缺口：
  • 渗透率25% → 动态产能缺口超1200GWh
  • 单车带电量65kwh → 动态产能缺口超700GWh
  • 库存水平与产能利用率越低，缺口越大。

2. 主要动力电池厂商扩产规划

• 国内厂商：宁德时代、蜂巢能源、中航锂电等规划2025年产能超1600GWh。
• 国外厂商：LG新能源、SKI、三星SDI、Northvolt等规划2025年产能超900GWh。
• 全球厂商合计：2025年规划产能2519GWh，仍低于预计需求。

3. 行业重点跟踪

• 锂电设备：全球需求超千亿元，国内设备公司优势明显，推荐先导智能、杭可科技、联赢激光等。
• 光伏设备：HJT技术突破，大尺寸硅片降低成本，推荐迈为股份、双良节能。
• 储能：政策利好推动行业发展，推荐星云股份、科创新源。
• 半导体设备：2030年全球需求达1400亿美元，推荐中微公司、北方华创、至纯科技等。
• 自动化：市场规模将达557亿元，推荐华锐精密、欧科亿。
• 氢能源：绿氢符合碳中和趋势，推荐隆基股份、亿华通。
• 工程机械：大宗商品价格企稳，基建回暖，推荐三一重工、恒立液压等。

4. 核心推荐个股组合（截至2021年10月8日）

代码	简称	收盘价 (元)	总市值 (亿元)	净利润 (2020A/2021E/2022E)	市盈率 (2020A/2021E/2022E)	推荐理由
688518.SH	联赢激光	29.48	88.20	0.33/1.00/2.43	263.31/88.38/36.27	低估的锂电激光焊接设备龙头
300731.SZ	科创新源	29.65	37.09	0.27/0.63/1.31	135.31/58.73/28.36	储能和锂电液冷新业务放量在即
002534.SZ	杭锅股份	21.70	160.41	6.42/6.02/8.84	24.99/26.66/18.15	余热锅炉龙头，受益碳中和光热发电等
688006.SH	杭可科技	85.20	343.10	3.14/4.77/8.16	109.43/71.88/42.05	锂电后段设备龙头
300450.SZ	先导智能	70.10	1097.16	7.70/15.04/23.73	142.53/72.95/46.24	全球锂电设备龙头
688033.SH	天宜上佳	21.62	97.02	1.20/2.23/3.53	80.85/43.44/27.48	光伏热场材料放量
600481.SH	双良节能	11.35	184.69	1.38/2.71/5.72	134.30/68.22/32.27	切入材料的单晶炉龙头
300751.SZ	迈为股份	571.00	588.71	3.24/5.75/8.12	181.94/102.42/72.53	HJT设备龙头
000818.SZ	航锦科技	29.16	199.05	2.49/7.84/8.66	79.97/25.40/22.98	军工电子龙头

风险提示

• 新技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数