20251208-华鑫证券-医药行业周报_创新药械将是医保的主要支出增量_32页_1mb

报告摘要

关键主题总结：医药行业周报，聚焦创新药械的医保支持

本报告分析了医药行业的最新动态，核心观点围绕创新药械成为医保支出增量展开。以下是关键内容总结：

医保创新与资金平衡：
国家医保局2025年新增114种药品，其中50种为一类创新药，成功率从2024年的76%提高到88%。医保统筹基金收入同比增长1.97%，支出同比下降0.68%，资金平衡通过腾笼换鸟机制支持创新药械发展。商保创新药目录首批纳入19种药品，如CAR-T肿瘤药和阿尔茨海默病新药。医保运行效率提升，确保新纳入品种的资金覆盖。
创新药投融资趋势回升：
2025年前三季度，创新药一级市场融资事件324起，总金额55.1亿美元，同比大涨67.6%。港股上市企业融资增加，中企通过BD（合作开发）获得首付款和里程碑付款，总金额超937亿美元。研发活动活跃，CDE生物制品1类新药申请同比增长22.3%，CXO板块利润增速强劲，龙头企业如药明康德订单增长41.2%，上调收入预期。
流感季节与新药机会：
流感阳性率近期达51.1%，新版专家共识关注耐药问题。2025年医保新增昂拉地韦等三种流感新药，将于2026年1月纳入报销。其他领域如自免疾病研发转向新靶点（如TYK2抑制剂），吸入制剂和双靶点药物取得突破，海外合作加速。小核酸技术如ARO-DM1进展，中国企业如悦康药业获授权。
选股推荐与市场视角：
投资评级“推荐”，关注方向包括：
- 吸入制剂：推荐长风药业、健康元。
- 小核酸与CXO：推荐阳光诺和、维亚生物。
- 创新药：推荐亚虹医药、众生药业（流感新药）。
- 产业升级：关注合成生物学、原料药周期企业。
  市场数据方面，医药板块近期走势与沪深300持平，估值为37.48倍PE，高于五年平均。细分领域如化学制药涨幅大，医药商业表现活跃。