20250920-西南证券-医药行业周报_关注创新药械和AI医疗底部个股_31页_4mb

报告摘要

关注创新药械和AI医疗底部个股总结

核心内容

本周医药生物指数下跌2.07%，跑输沪深300指数1.63个百分点，行业涨跌幅排名第24。2025年初至今，医药行业上涨24.17%，跑赢沪深300指数9.76个百分点，行业涨跌幅排名第10。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为31.52倍，相对全部A股溢价率77.98%（-4.83pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为35.22%（-2.52pp），相对沪深300溢价率为131.94%（-5.48pp）。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨1.1%；年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（+70.1%）、化学制剂（+43.2%）和其它生物制品（+39.6%）。

主要观点

政策支持：上海市发布《促进高端医疗器械产业全链条发展行动方案》，聚焦高端医学影像产品和人工智能医疗器械等八大重点领域，强调国际化发展与加快审评审批，有利于创新药械发展。
GLP-1小分子口服药突破：礼来Orforglipron在III期临床试验中头对头击败口服司美格鲁肽，显示出更优的降糖和减重效果，为口服GLP-1RA市场带来差异化机会。
行业趋势：目前外资品牌优势窗口期收窄，建议关注国产替代和创新药械、AI医疗等投资机会。
稳健组合：分析师推荐了10家医药公司，包括恒瑞医药、百济神州-U、美年健康等，这些公司被认为具备良好的增长潜力和投资价值。

关键信息

行业表现

本周医药生物指数下跌2.07%，相对沪深300指数跑输1.63个百分点。
2025年初至今，医药行业上涨24.17%，跑赢沪深300指数9.76个百分点。
医药行业估值水平（PE-TTM）为31.52倍，相对全部A股溢价率77.98%，相对沪深300溢价率131.94%。

子板块表现

本周表现最好的子板块为医疗研发外包，上涨1.1%。
年初以来表现最好的前三板块分别为医疗研发外包（+70.1%）、化学制剂（+43.2%）、其他生物制品（+39.6%）。

新药与研发进展

Orforglipron：在III期临床试验中显示优于口服司美格鲁肽的降糖和减重效果，可能推动口服GLP-1RA市场发展。
国内进展：恒瑞医药HRS7535、闻泰医药VCT220、华东医药HDM1002等口服小分子GLP-1RA处于III期临床。
其他进展：包括博瑞医药BGM0504片获批临床试验、葫芦娃小儿肺热咳喘颗粒新增适应症、白云山RET抑制剂BYS10片获CDE批准等。

稳健组合

代码	公司名称	市值（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（倍）	投资评级
600276.SH	恒瑞医药	4650	63.37, 70.28, 87.44	73, 66, 53	买入
688235.SH	百济神州-U	3004	-49.78, 3.89, 23.53	-60, 772, 128	买入
002044.SZ	美年健康	200	2.82, 4.30, 5.08	71, 47, 39	-
688197.SH	首药控股-U	68	-2.12, -2.37, -5.56	-32, -29, -12	-
600867.SH	通化东宝	159	-0.43, 14.38, 16.13	-373, 11, 10	-
688176.SH	亚虹医药-U	63	-3.84, -4.27, -4.31	-16, -15, -15	-
002019.SZ	亿帆医药	173	3.86, 6.00, 7.91	45, 29, 22	买入
002262.SZ	恩华药业	279	11.44, 13.32, 15.21	24, 21, 18	买入
301363.SZ	美好医疗	145	3.64, 4.51, 5.47	40, 32, 27	-
300759.SZ	康龙化成	591	17.93, 17.30, 20.38	33, 34, 29	买入