20260607-中泰期货-合成橡胶周报_能源价格继续回落_成本支撑减弱_但丁二烯产量仍未恢复_谨慎追空_整体仍延续区间宽幅震荡_29页_1mb

合成橡胶周报总结

核心内容

本报告分析了合成橡胶产业链的运行情况，重点围绕丁二烯、顺丁橡胶等产品，结合供需平衡、成本与利润、库存数据及装置状态等方面，总结了2026年6月前两周的市场动态与趋势预测。

主要观点

• 能源价格回落：能源价格继续回落，成本支撑减弱，但丁二烯产量尚未完全恢复，导致市场谨慎追空。
• 价格震荡偏弱：丁二烯价格受地缘政治风险预期降温影响下跌，但整体震荡偏弱，下跌空间有限。
• 去库存趋势：丁二烯库存呈现去库趋势，港口库存减少最多，短期价格支撑明显。
• 需求与利润：顺丁橡胶加工利润有所回升，开工率提升，但需求端略有波动，半钢利润下降，全钢利润亏损。
• 出口与进口分化：3—4月进出口走势呈现进口下降、出口大幅回升的分化特征，预计五月进口持降，出口持稳或略增。
• 装置状态：丁二烯与顺丁橡胶主要装置连续7天停车，对供应造成一定影响。

关键信息

1. 丁二烯供需情况

• 供应：
  • 2026年1—5月，丁二烯产量呈逐步上升趋势，但尚未恢复至2023年水平。
  • 产能利用率持续上升，表明装置运行效率逐步提高。
• 需求：
  • 顺丁需求稳中略升，丁苯需求略升，SBS需求稳中略降，ABS需求稳中略降。
  • 需求端整体变化不大，但部分产品如丁苯、SBS需求有所下降。
• 库存：
  • 总库存略降，港口库存与工厂库存均呈现去库趋势。
  • 库存结构上，港口库存下降最多，表明需求端对库存的消化能力较强。
• 进出口：
  • 进口量下降，出口量大幅回升，进口降幅达21.43%，出口增幅达122.58%。
  • 五月预计进口仍持下降态势，出口持稳或略增。

2. 顺丁橡胶供需情况

• 供应：
  • 顺丁产量稳中略降，产能利用率略有下降。
  • 供应端主要由国产与进口组成，进口利润持续下降。
• 需求：
  • 半钢与全钢需求均有所下降，半钢开工率略降，全钢开工率稳定。
  • 库存天数略有回升，贸易商、工厂、仓单库存均小幅去库。
• 进出口：
  • 3—4月进口量下降44.69%，出口量增加11.08%。
  • 五月预计进口持降，出口持稳或略增。

3. 成本与利润分析

• 成本走势：
  • 丁二烯成本呈现震荡下行趋势，但近期有所回升。
  • 2026年1—5月，丁二烯成本逐步下降，但6月成本有所反弹。
• 利润情况：
  • 丁二烯加工利润有所好转，但整体仍偏弱。
  • 顺丁橡胶加工利润持续回升，但部分产品如半钢利润下降，全钢利润亏损。
  • 需求端利润变化对价格走势有明显影响，尤其是半钢和全钢产品。

4. 装置状态

• 丁二烯装置：
  • 古雷石化、扬子石化、斯尔邦石化等主要装置连续7天停车，对供应造成一定影响。
• 顺丁装置：
  • 山东威特化工、扬子石化、振华新材料、燕山石化、独山子石化、锦州石化等主要装置连续7天停车，影响供应稳定性。

产业链分析

• 供需关系：丁二烯供应尚未完全恢复，需求端稳中略升，库存持续去库，供需关系趋于平衡。
• 价格影响因素：能源价格回落、装置负荷变化、下游利润改善、库存去库等因素共同影响价格走势。
• 趋势预测：短期内价格震荡偏弱，但下方支撑明显，难以持续下跌；关注装置恢复情况及下游采购积极性变化。

结论

综合来看，合成橡胶产业链整体延续区间宽幅震荡态势。丁二烯产量尚未完全恢复，能源价格波动仍有不确定性，但库存去库趋势明显，短期价格支撑较强。顺丁橡胶需求端稳中略降，利润有所回升，但部分产品仍面临亏损压力。未来需重点关注装置恢复情况、能源价格走势及下游采购积极性，以判断市场趋势。