20260517-中泰期货-合成橡胶周报_能源价格震荡偏强_支撑合成橡胶明显；丁二烯及合成橡胶边际供应转好_压制上行空间_延续区间震荡为主_29页_1mb

合成橡胶周报总结

核心内容概述

合成橡胶市场近期呈现震荡走势，主要受到能源价格波动及丁二烯供应变化的影响。能源价格偏强支撑合成橡胶价格，但丁二烯边际供应改善压制了上行空间，整体市场延续区间震荡格局。同时，顺丁橡胶产量与开工率上升，加工利润改善，但出口增长与进口收缩影响了整体供需平衡。

主要观点

1.1 产业链综述

• 丁二烯产量：2023年至2026年产量逐步上升，2026年5月预计达到11.3万吨。
• 丁二烯负荷：2026年5月丁二烯负荷维持在63.76%至65.35%之间，略有上升。
• 需求端：顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS及ABS需求波动，部分产品需求稳中有升，部分略降。
• 库存情况：整体库存呈现累库趋势，港口库存略升，工厂库存略降。
• 进口与出口：进口收缩，出口增长，预计4月进口因霍尔木兹问题继续走弱。

1.2 顺丁橡胶综述

• 产量：2026年5月顺丁产量环比上升，产能利用率大幅回升。
• 加工利润：整体加工利润回升，开工率上升，但出口增长对价格形成一定压力。
• 库存变化：整体库存小幅累库，工厂库存稳中有增，贸易商库存持稳或略降。
• 进出口情况：2—3月进出口规模同步增长，出口增长显著。

关键信息

2.1 丁二烯平衡表解析

• 供应：丁二烯供应逐渐恢复，2026年5月总供应量达10.16万吨。
• 需求：表观需求量稳定，但不同产品需求变化明显，如顺丁需求上升，丁苯需求略降。
• 库存：总库存略升，港口库存略升，工厂库存略降。
• 进出口：进口量下降，出口量上升，预计5月进口继续走弱。

2.2 丁二烯装置情况

• 多家主要企业如上海石化、南京诚志、古雷石化等出现7天停车或降负，对供应造成一定影响。
• 装置异常导致部分供应中断，影响市场供需平衡。

2.3 顺丁装置情况

• 山东威特化工、扬子石化、振华新材料等企业出现7天停车，影响顺丁橡胶供应。
• 装置异常情况持续，需关注后续恢复情况对市场的影响。

成本与利润分析

3.1 成本利润趋势

• 成本：2026年5月成本较2023年有所下降，但部分月份成本波动较大。
• 利润：2026年5月利润较2023年有所改善，但整体利润波动显著，需关注原料价格及装置变化对利润的影响。

3.2 利润变化

• 2026年5月利润较2023年有所下降，但部分产品如顺丁橡胶利润回升。
• 利润变化受能源价格及下游需求影响较大，整体波动风险较高。

产业链供需库存数据

• 丁二烯：供需差为负，库存小幅上升，但供应逐步恢复。
• 顺丁橡胶：供需差为正，库存小幅上升，出口增长对需求形成支撑。
• 库存结构：港口库存略升，工厂库存略降，整体库存呈累库趋势。

结论

合成橡胶市场整体呈现震荡偏弱态势，能源价格波动及丁二烯供应变化是主要影响因素。顺丁橡胶需求回升，利润改善，但出口增长与进口收缩影响供需平衡。需持续关注装置变化、库存情况及地缘政治风险对原料端的影响。