20221127-华安期货-饲料养殖周报_生猪需求偏弱_猪价偏弱运行_9页_599kb

饲料养殖周报总结

核心内容概述

本周饲料养殖市场整体偏弱运行，主要受生猪需求疲软、鸡蛋消费下滑及玉米供应紧张等因素影响。同时，豆粕因高贴水和物流问题表现偏强，但预计12月到港压力将逐步显现，基差有望回落。南美大豆和玉米种植进度及天气状况成为市场关注重点。

主要观点与关键信息

1. 豆粕市场分析

• 走势：豆粕走势偏强，主要由于高贴水和部分地区物流不畅。
• 供需：美豆收割完成，巴西大豆即将到港，但数量少且品质难控，对期价压制有限。
• 建议：建议C2301合约逢低买入。
• 基差：现货均价5340元/吨，江苏地区12-1月基差M2301+550元/吨，基差走弱。
• 波动率：豆粕主力01合约1M历史波动率17.15%，场内隐含波动率21.31%。波动率处于下游位置，建议卖出虚值看跌期权。

2. 玉米市场分析

• 走势：玉米期现价格均走强，但下游企业建库谨慎，以随用随购为主。
• 供需：全球玉米减供炒作下，下游需求补库意愿较强。巴西玉米即将到港，但数量有限。
• 建议：可持有玉米看跌期权避险。
• 基差：玉米基差为-82.57元/吨，周比走弱-96.57元/吨。
• 波动率：玉米主力01合约1M历史波动率11.16%，场内隐含波动率12.7%。波动率处于相对低位，可持有看跌期权管理风险。

3. 鸡蛋市场分析

• 走势：鸡蛋市场供紧需弱，疫情囤货导致阶段性需求增加，但替代品价格回落压制消费。
• 供需：鸡蛋消费下滑，补栏增加，利空远月蛋价。
• 建议：建议JD2301合约逢高布空。
• 基差：鸡蛋基差为440元/500公斤，较周一走强55元/500公斤，期现价格均走低，期价减幅更多，预期基差走强。

4. 生猪市场分析

• 走势：猪肉价格回落至二级预警区间，但发改委仍将持续调控。
• 供需：大集团大部分实现三季度盈利，规模养殖场出栏增加，下游对高价猪肉接受度有限。
• 影响因素：部分大集团限制育肥猪出售，下游消费偏弱，腌腊备货积极性未明显提升。
• 建议：下周天气转凉，关注需求是否有提振。

5. 行业资讯

• 美国大豆压榨利润：较一周前下降4.07%，但较去年同期提高20.43%。
• 美国大豆出口：当周出口检验量2,329,082吨，对中国出口占75.1%。
• 巴西玉米出口：本月将有4至6船巴西玉米运往中国，预计11月最高运量为36.8万吨。
• 阿根廷大豆种植：受干旱影响，播种进度仅为19.4%，较去年同期落后19.9个百分点。
• 国际玉米收割：美国玉米收割率达96%，高于5年平均水平90%。乌克兰部分玉米留在田里过冬，新作供应短缺可能影响港口交货。

6. 库存情况

• 豆系库存：主要油厂大豆库存318.45万吨，较上周增加8.51%；豆粕库存14.92万吨，较上周减少12.54%。
• 玉米库存：北方四港库存257.8万吨，周比增加16.5万吨；广东港内贸玉米库存32.3万吨，周比下降17.9万吨；外贸玉米库存49.1万吨，周比增加21.8万吨。
• 饲料企业库存：47家规模饲料企业玉米库存34.50天，周比减少0.97%；96家主要玉米深加工企业库存201.1万吨，周比减少4.83%。

下周关注重点

1. 玉米售粮进度：关注玉米新作上市及进口到港情况。
2. 口罩事件影响：疫情对运输和消费的影响可能持续。
3. 南美天气：巴西和阿根廷天气将影响大豆和玉米的种植与收获进度。
4. 美豆出口销售进度：美豆出口销售情况将影响全球供需格局。

投资策略建议

• 豆粕：建议卖出虚值看跌期权。
• 玉米：可持有看跌期权避险。
• 鸡蛋：建议JD2301合约逢高布空。
• 生猪：关注天气变化对需求的影响，建议谨慎操作。

生产利润分析

• 大豆压榨利润：12月盘面榨利为-169元/吨，现货榨利565元/吨，盘面利润走强。
• 玉米淀粉价差：玉米与淀粉价差走弱，疫情限制运输导致运费上涨，终端提货减少，利空淀粉利润。
• 禽类养殖利润：蛋鸡和肉鸡养殖利润分别下滑至0.77元/只和1.33元/羽。
• 生猪养殖利润：自繁养殖利润814.08元/头，外购仔猪养殖利润663.13元/头，均较上周下降。

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