“猪市风云”：非瘟疫情再起对饲料养殖产业影响_15页_666kb

中信期货研究|饲料养殖（专题）总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年春节后饲料养殖板块的市场表现及未来走势，主要分析了玉米、生猪、鸡蛋、豆粕等关键品种的供需变化、价格走势及影响因素。专家从不同角度探讨了非瘟疫情、季节性消费、饲料替代、库存管理等对市场的影响，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、玉米市场分析（李兴彪、郑伟）

• 短期走势：玉米价格短期震荡，但长期看供应端压力较大，期价偏空。
• 供应端：售粮进度加快，进口预期增加，新作产量或增加1000万吨，但前期玉米质量较差（毒素偏高）导致部分囤粮，增加供应压力。
• 需求端：非瘟及疫病导致生猪和蛋鸡存栏下滑，饲用需求偏弱；但深加工企业仍有补库需求。
• 替代影响：小麦替代持续增加，预计新年度替代量突破3000万吨，对玉米价格形成压力。
• 库存与基差：企业库存偏低，贸易商囤粮成本高，对盘面有一定支撑；区域基差拉大，期现背离。
• 操作建议：逢高偏空，关注后续疫情和天气变化。

二、生猪市场分析（郑丽丽、朱增勇）

• 价格走势：春节后生猪价格持续下跌，预计3月出现低谷，后市可能反弹。
• 疫情影响：非瘟疫情对生猪产能恢复造成干扰，尤其是规模场受影响较大，疫情不确定性仍高。
• 产能恢复：能繁母猪存栏量下降，MSY（每头母猪年均产仔数）下滑，产能恢复缓慢，预计2021年生猪供应仍偏紧张。
• 季节性因素：11月和2月是消费旺季，预计2021年11月后肥猪供应减少，猪价或出现反弹。
• 成本与利润：仔猪价格坚挺，育肥成本较高，养殖场补栏积极，但短期猪价仍有下行压力。
• 操作建议：谨慎看待生猪期货上涨，关注疫情发展和冻品流通情况。

三、鸡蛋市场分析（杨晓蕾）

• 供需逻辑：鸡蛋价格主要受存栏和成本影响，四季度补栏量低导致供应偏紧。
• 补栏情况：2020年四季度补栏同比下降约40%，预计2021年5月前新增开产量仍较低。
• 淘汰量：淘汰高峰在春节前后，淘汰鸡与白羽肉鸡价差维持在较低水平，印证淘汰量较大。
• 成本支撑：饲料成本持续上涨，影响蛋价走势，当前鸡蛋价格升水较高，但风险收益比差。
• 操作建议：关注春季补栏、进料价格、种蛋利用率及淘汰鸡与肉鸡价差的变化。

四、豆粕市场分析（郭云晓）

• 价格走势：豆粕短期震荡偏弱，但有支撑，长期走势取决于南美天气及美豆供需。
• 全球供需：全球大豆库存处于紧平衡状态，美国新作产量和天气是关键变量。
• 国内影响：国内豆粕价格受进口大豆和压榨利润影响，油脂价格上涨未改变豆粕的偏强走势。
• 基差与价差：短期基差坚挺，M3-5价差明显；4月中下旬后，随着大豆供应增加，基差或转为震荡偏弱。
• 操作建议：若出现回调，可逢低买入或配置看跌期权；关注南美天气变化及美豆价格走势。

关键影响因素

风险提示

• 非瘟疫情：疫情反复可能影响生猪产能恢复和价格走势。
• 天气因素：对玉米、大豆等农作物产量和质量有较大影响。
• 政策变化：中美贸易政策、粮食补贴、种植结构调整可能对市场产生扰动。
• 市场流动性：生猪、鸡蛋等品种盘面流动性差，操作需谨慎。

投资建议汇总

• 玉米：短期震荡，中长期偏空，逢高做空。
• 生猪：谨慎看待上涨，关注疫情及冻品库存释放。
• 鸡蛋：短期承压，关注春季补栏和成本变化。
• 豆粕：短期震荡偏弱，长期需关注南美天气和美豆走势，可逢低买入或配置看跌期权。