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博腾股份（300363.SZ）巨额订单公告总结

核心内容

博腾股份近日宣布获得辉瑞旗下Pfizer Ireland Pharmaceuticals的新一批CDMO订单，金额合计6.81亿美元，订单已生效且交付时间为2022年。此前，公司已获得某跨国药企的CDMO订单2.17亿美元，此次新增订单将显著提升公司2022年业绩表现。

主要观点

• 业绩显著增厚：此次新增订单金额达到6.81亿美元，远超公司2021年全年收入（约30.79亿元），预计对2022年收入和利润产生重大积极影响。
• 客户背景重要：辉瑞爱尔兰生产基地是其全球最大的生产基地之一，同时也是新冠特效药Paxlovid的核心生产地，显示出博腾股份在国际CDMO市场中的重要地位。
• 产能扩张支撑订单承接能力：公司目前拥有3个CDMO生产基地，合计产能约2000立方米。其中，长寿基地新增109车间（186立方米）和301车间扩建（143立方米）项目，江西东邦和湖北宇阳药业的产能也已实现显著增长，为未来承接更多大额订单提供了坚实基础。
• 盈利预测上调：由于订单的显著增长，公司盈利预测被上调，预计2021-2023年营业收入分别为30.79亿元、70.03亿元、75.05亿元，归母净利润分别为5.16亿元、12.07亿元、13.63亿元，对应PE分别为77.7倍、33.2倍、29.4倍，维持“买入”评级。

关键信息

订单情况

• 订单金额：6.81亿美元
• 客户：辉瑞爱尔兰生产基地
• 订单交付时间：2022年
• 订单类型：合同定制研发生产（CDMO）

产能与生产基地

• 现有产能：约2000立方米
• 生产基地：
  • 长寿基地：约900立方米（含109车间186立方米）
  • 江西东邦：约500立方米
  • 湖北宇阳药业（70%股权）：约580立方米
• 扩建计划：长寿301车间扩建，新增产能143立方米，预计2023年3月投产

盈利预测与估值

每股指标

成长能力

• 营业收入增长率：2022年预计增长127.5%
• 归母净利润增长率：2022年预计增长134.1%

偿债能力

• 资产负债率：2022年预计为31.8%
• 流动比率：2022年预计为2.18
• 速动比率：2022年预计为1.77

风险提示

• 研发投入减少：可能影响长期技术竞争力
• 一级市场医药投融资下降：可能对行业增长产生负面影响
• 新业务投资风险：扩张过程中可能面临不确定性

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上
• 增持：预计领先市场基准指数5%到20%之间
• 中性：预计与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%
• 卖出：预计落后市场基准指数大于5%

数据来源

• 公司财务报表
• 西部证券研发中心

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