20210404-天风证券-白酒周报_高端行稳致远_次高端业绩提振_春糖持续催化_6页_785kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周白酒板块表现优于食品饮料整体及大盘，SW白酒指数上涨7.70%，涨幅高于SW食品饮料6.63%及大盘1.93%。上涨前三的个股为酒鬼酒、舍得酒业、迎驾贡酒。北上资金本周净流出7.4亿元，净流入前三为迎驾贡酒、老白干酒、口子窖，净流出前三为酒鬼酒、山西汾酒、五粮液。

主要观点

1. 板块整体表现

• 白酒板块上涨：本周白酒板块整体上涨7.70%，跑赢上证指数5.74%，主要由公司业绩发布和春糖会期间的利好消息提振。
• 春糖会催化市场情绪：4月2日春糖会开始，汾酒、茅台、舍得等酒企召开经销商大会，释放积极信号，提振市场信心。
• 茅台与老窖业绩亮眼：茅台和泸州老窖发布2020年业绩，表现强劲，其中茅台2020Q4利润同比增速超预期，2021年经营目标为营收同比增长10.5%，低于市场预期，但不排除超预期可能。泸州老窖2020Q4利润表现超预期，主要受益于产品结构升级和销售费用效率提升。

2. 高端白酒估值合理

• 高端白酒估值回归：当前高端白酒估值已回归合理水平，长期估值以茅台40X为锚。
• 茅台作为核心标的：茅台凭借稀缺性和高壁垒，仍是食品饮料板块中的优质核心标的，建议在回调时关注。

3. 次高端白酒表现突出

• 次高端业绩弹性大：2020年次高端酒企受疫情影响，一季度表现不佳，但2021年春节恢复明显，需求回暖超预期。
• 高价位带产品表现强劲：次高端白酒中，高价位带产品量价齐升，利润端弹性显著。
• 酒鬼酒业绩超预期：酒鬼酒发布2021Q1业绩快报，预计归母净利同比增长160%-181%，营收增长190%，超市场预期，全线产品表现强劲。
• 重点关注舍得与口子窖：次高端白酒中，舍得酒业和口子窖被重点推荐。

关键信息

1. 批价数据

• 茅台飞天：本周原箱批价从3240元降至3200元。
• 五粮液：批价从990元降至980元。
• 国窖1573：批价从900元升至910元。

2. 行业产量数据

• 2020年11月全国酿酒产量：规模以上企业酿酒产量340.19万千升，同比下降4.45%。
• 白酒产量：73.48万千升，同比下降6.87%。
• 啤酒产量：170.69万千升，同比下降6.81%。
• 葡萄酒产量：3.64万千升，同比下降8.62%。
• 发酵酒精产量：68.86万千升，同比增长4.68%。

3. 重要公告及资讯

• 安徽亳州白酒监管：2021年将继续完成16家白酒企业换证，进一步完善监管制度。
• 成都酱酒市场：2020年成都酱酒市场销售规模约20亿元，占比提升至14%，较数年前增长显著。
• 小糊涂仙酒业：携旗下三大品牌及新产品亮相春糖会，推出新锐浓香品牌“睿”系列。
• 苏酒集团封坛酒推介：双沟珍宝坊封坛酒（2021版）在南京成功推介，酒体稀有，品质突出。
• 汾酒改革方向：未来将从文化、品质、清香、绿色等方面打造汾酒升级版，推动高质量发展。
• 古越龙山绍兴酒品鉴馆：在雄安新区开馆，融合文化历史与科研成果，提供独特体验。
• 枝江酒业销售增长：一季度销售回款同比增长104.93%，真年份新品销售占比达33%。

风险提示

• 终端价格紊乱：可能导致市场波动。
• 渠道库存积压：影响销售表现。
• 实际动销不及预期：影响业绩增长。
• 品牌运营不力：可能阻碍提价策略。
• 疫情反复：可能影响白酒消费。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号：S1110520100002，邮箱：louqian@tfzq.com

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