锂电设备：新阶段需要新逻辑_15页_1mb

锂电设备行业分析总结

核心内容概览

锂电设备行业正处于一个关键的发展阶段，投资逻辑正在发生转变，从单纯关注市场规模向重视盈利能力和远期成长空间转移。行业需求呈现二阶导向，未来扩产将更加结构性，新技术的出现将带来新的增长点，同时行业具备足够的天花板，有望孕育出大市值平台型企业。

主要观点

1. 投资逻辑转变

• 结构性扩产特征：全球一二线电池厂扩产速度不一，部分厂商未来有望提速，推动行业出现结构性加速度。
• 重视利润端与成长空间：盈利能力拐点出现，设备厂商应关注利润弹性及远期成长性，而非仅依赖市场扩张。

2. 千亿级市场空间

• 市场规模预测：预计2021-2025年锂电设备年均需求超千亿元，2025年全球动力电池装机量预计达1189GWh，对应设备投资规模约5000亿元。
• 稳态更新需求：即使在产能稳定状态下，设备更新年需求也达千亿元，显示行业具备持续增长动力。

3. 扩产结构性加速度

• 国内电池厂：宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、中航锂电等厂商2025年规划产能分别为747GWh、207GWh、105GWh、118GWh、250GWh。
• 国外电池厂：LG新能源、SKI、Northvolt等厂商扩产计划逐步推进，推动全球产能增长。

4. 经营质量显著改善

• 盈利能力提升：先导智能、杭可科技、联赢激光2021Q3净利率分别提升4.2pct、6.5pct和4.2pct，盈利能力拐点显现。
• 未来改善因素：设备投资稳定、卖方市场持续、规模效应显现、成本压力缓解。

5. 新技术带来新需求

• 4680电池技术：采用大电芯、全极耳、干电池技术，提升性能并降低成本，带动激光焊接、卷绕等环节设备需求。
• PET铜箔应用：相比传统铜箔，PET铜箔具有更高的安全性、能量密度和成本优势，预计2025年镀铜设备市场空间达45亿元。

6. 行业成长曲线延伸

• 平台化发展：锂电设备企业具备技术迁移能力，有望拓展至电化学储能、激光加工等新领域，打造第二成长曲线。
• 技术延展性：机械加工、激光技术、电力电子技术具备较强的延展性，为行业持续增长提供支撑。

关键信息

• 市场预测：2025年全球新能源汽车销量预计超2000万辆，对应动力电池装机量1189GWh，设备需求超5000亿元。
• 产能缺口：当前全球动力电池产能缺口约42GWh，若单车带电量提升至65kWh，缺口将达491GWh。
• 盈利改善：2021年Q3先导智能、杭可科技、联赢激光净利率显著提升，盈利能力拐点出现。
• 新技术应用：4680电池、PET铜箔技术推动设备需求升级，相关企业如联赢激光、先导智能、杭可科技、海目星、东威科技等有望受益。
• 行业天花板：锂电设备行业具备千亿级市场潜力，可孕育大市值平台型企业。

相关受益标的

• 先导智能：平台化布局清晰，技术与客户协同性强，拓展新业务能力突出。
• 杭可科技：盈利能力提升明显，4680电池后处理技术方案已进行样机设计。
• 联赢激光：完成4680电池装配线样机设计，技术领先。
• 华自科技：储能业务进展顺利，产品已应用于国网、南网及海外项目。
• 星云股份：储能变流器、智能电站控制系统等产品已推广。
• 东威科技：PET镀铜设备技术领先，具备先发优势。

风险提示

• 新能源汽车渗透率提升不及预期。
• 下游电池厂扩产进度不及预期。
• 电池新技术渗透率提升不及预期。
• 锂电设备更新迭代不及预期。

投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

分析师信息

• 邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长，多次获得新财富最佳分析师称号。
• 孙玉浩：CFA认证，覆盖先进制造行业，SAC:S0640120030010。
• 朱祖跃：先进制造研究员，深度覆盖锂电设备与半导体设备，SAC:S0640121070054。
• 唐保威：先进制造行业研究员，覆盖光伏设备与自动化行业，SAC:S0640121040023。