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中国风电行业发展趋势及投资分析总结

核心内容

中国风电行业在经历了10年的快速发展后，目前正面临短期制约因素，包括电网限电、补贴资金不足、政策不确定性以及项目审批收紧。尽管如此，风电行业发展趋势不可逆转，未来仍具备广阔的发展空间。本文从政策、装机潜力、补贴机制、绿证制度、海上风电、企业评级及市场前景等方面进行深入分析。

主要观点

• 风电发展趋势不可逆转：尽管面临短期挑战，风电仍将在未来成为满足新增电力需求的主要来源，尤其在2021年后，随着能源结构向低碳化转型，风电的长期增长潜力将显著释放。
• 短期新增装机放缓：2017-2019年新增装机规模将维持在每年20吉瓦以上，但增速放缓。2017/2018/2019年新增装机分别为23.0/23.0/22.0吉瓦。
• 长期增长前景：根据“2016-2030年能源生产和消费革命战略”，2021-2030年风电装机规模预计在31.6-37.9吉瓦之间，年均复合增长率4.3%。
• 绿证机制：绿证不是威胁，而是对可再生能源的支持，将在过渡阶段与现有补贴共存，直到风电实现平价上网。
• 国有企业主导市场：目前大型国有能源企业是风电开发的主导力量，未来可能因国企改革形成风电巨头。
• 特高压与火电调峰：特高压输电和火电调峰是解决可再生能源消纳问题的关键手段，但特高压需要时间才能发挥最大作用。
• 海上风电发展：海上风电项目进入壁垒高，目前只有领先制造商能获取订单，未来将是增长的重要方向。
• 投资建议：华能新能源、龙源电力和金风科技是首选，而华电福新评级下调至持有。

关键信息

风电行业现状

• 2016年风电装机容量已占全国发电总量的4.1%，发展潜力巨大。
• “十三五”期间新增装机规模预计稳定，但增速放缓。
• 限电问题严重，尤其是内蒙古、甘肃、新疆等地区。

政策影响

• 国家能源局对风电装机和发电量设定了具体目标，但政策不确定性仍然存在。
• 火电调峰机制将在2021年后成为新能源消纳的重要手段。
• 绿证制度将作为现有补贴的辅助，直到风电实现平价上网。

行业数据与预测

• 2017-2019年新增装机分别为23.0/23.0/22.0吉瓦。
• 2021-2030年新增装机规模预计在31.6-37.9吉瓦之间，年均复合增长率4.3%。
• 2020年非化石能源发电量占比预计达40%，风电占比预计为12.6%。

企业评级与投资建议

• 华能新能源：买入，目标价3.14港元。
• 龙源电力：买入，目标价7.22港元。
• 金风科技：持有，目标价9.71港元。
• 华电福新：持有，目标价1.76港元。
• 中国高速传动：未评级。
• 大唐新能源：未评级。
• 新天绿色能源：未评级。
• 中广核新能源：未评级。

风机制造商情况

• 海外市场和海上风电是风机制造商未来增长的关键。
• 2016年国内海上风机销售主要由上海电气、金风科技、远景能源和重庆海装主导。

特高压输电

• 国家已规划13条特高压线路，其中2条源自新疆，5条源自内蒙古。
• 特高压线路需时间才能达到设计负荷，短期内效果有限。

风电与火电关系

• 火电调峰将有助于提高风电消纳能力，但自身面临成本上升和排放增加等问题。
• 火电调峰项目试点已启动，预计未来几年将逐步扩大。

附录：行业估值表

图表说明

• 图1：“风起云涌”图示风电行业的发展趋势。
• 图2-14：展示了风电运营商的装机情况、发电量、增长率、电价、利润率、负债率等关键数据。
• 图15-18：展示了2016年风电运营商的市场份额和装机分布。
• 图19-25：分析了“十三五”期间风电装机增长趋势、电力输送需求及各省风电装机潜力。
• 图26-36：详细展示了特高压线路、火电调峰试点项目及不同情景下的风电和火电发展预测。

综上所述，尽管中国风电行业面临短期挑战，但其长期增长潜力依然巨大，特别是在政策支持和技术创新的推动下。国有企业在行业发展中起主导作用，而特高压输电和火电调峰是解决可再生能源消纳问题的关键。未来，风电行业将更加注重效率提升和技术创新，以应对市场变化和政策调整。