精细化工行业系列报告之三：液晶高分子行业深度，5G高频场景持续渗透，多元化应用逐步导入-20191112-国金证券-20页_1mb

报告摘要

液晶高分子（LCP）是一种具有优异性能的高分子材料，其分子具有较高的分子量和取向有序性，具备低介电损耗、良好的挠性、耐高温、天然阻燃、超高机械强度和电绝缘性能等特性。LCP材料在5G高频信号传输、电子产品小型化、PCB升级、汽车电子、医疗设备及可穿戴设备等领域具有广泛的应用前景。

LCP材料优势显著：
- LCP材料在高频信号传输中表现优异，介电常数和介电损耗极低，适合用于5G毫米波天线材料。
- LCP材料具有良好的挠性和尺寸稳定性，满足电子产品小型化趋势，适用于多层结构设计。
- LCP材料具备耐高温、高机械强度和电绝缘性能，适用于SMT连接器、汽车部件、医疗设备等。
LCP材料应用领域持续拓展：
- 在5G手机天线领域，LCP材料将随着5G普及而加速渗透，预计未来渗透率有望达到80%。
- 在PCB领域，随着5G设备的高频、小型化需求，LCP材料将逐步替代传统PI材料，提升渗透率。
- 在汽车、医疗和可穿戴设备等领域，LCP材料的性能优势将推动其在更多场景中的应用。
LCP材料市场前景广阔：
- 全球LCP树脂材料产能约7.6万吨，主要集中在美日，但近年来国内企业如普利特、金发科技、沃特股份等逐步扩大产能，推动市场增长。
- 随着5G技术的推广，LCP材料需求将快速增长，预计到2020年全球LCP市场规模可达7.8万吨。

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金基础化工指数：2797
- 沪深300指数：3973
- 上证指数：2964
- 深证成指：9895
- 中小板综指：9215
LCP分类与特性：
- LCP分为溶致性液晶（LLCP）和热致性液晶（TLCP），其中TLCP因加工性能更优，发展迅速。
- LCP具有向列相、近晶相、胆甾相三种结构形态，具有良好的机械性能和加工性能。
5G对LCP材料的推动作用：
- 5G对天线材料提出更高要求，LCP因其低介电损耗和挠性成为理想材料。
- 随着5G手机出货量增长，LCP天线需求有望进入爆发阶段，带动薄膜级LCP树脂需求持续增长。
LCP在PCB领域的应用：
- PCB向高频、小型化方向发展，LCP材料因其低损耗和高加工性能，成为新一代PCB材料的优选。
- LCP可制造25mm线宽/线距的电路板，包括挠性板、刚挠结合板、封装载板和高达20层的多层板。
LCP纤维技术突破：
- LCP纤维具有低蠕变、高强度、良好的阻燃性和耐热性，适用于高强度、耐疲劳和减振需求的场景。
- 日本东丽公司已量产LCP纤维产品Siveras，国内企业也在加速LCP纤维的研发与应用。

重点推荐企业：
- 普利特：自2007年起布局LCP材料研发，具备2500吨LCP产能，已形成完整的研发与生产体系。
- 金发科技：具备3000吨LCP聚合产能，产品在应用端评估良好。
- 沃特股份：2014年收购三星LCP业务，已建成3000吨LCP生产线，并通过收购德清科赛进一步丰富5G高频材料业务。