2019-11-13_国金证券_基础化工-精细化工系列报告之三-LCP行业深度_5G高频场景持续渗透_多元化应用逐步导入_20页_2mb

基础化工行业研究：LCP行业深度分析

核心内容概述

液晶高分子（LCP）是一种具有优异性能的高分子材料，具备低介电损耗、良好的挠性和机械性能，广泛应用于电子电器、航空航天、医疗设备等多个领域。随着5G技术的快速发展，LCP在高频信号传输场景中的应用加速，特别是在5G手机天线和PCB材料中表现出显著优势。本文从LCP材料特性、应用领域、行业格局及投资建议等方面进行了深度分析。

主要观点

1. LCP材料特性

• 低介电损耗：LCP具有极低的介电常数和介电损耗（如在60GHz下，正切损耗仅为0.002-0.004），是高频信号传输的理想材料。
• 良好的挠性：LCP具有良好的可弯曲性，适用于电子产品小型化和复杂结构设计。
• 优异的机械性能：LCP具备高机械强度、耐高温、天然阻燃、电绝缘性能良好等特性。
• 尺寸稳定性：LCP材料在高温和潮湿环境下仍能保持尺寸稳定，适合精密制造需求。

2. LCP的应用领域

• 手机天线：LCP因其低介电损耗和挠性，被广泛用于5G手机天线，预计在5G普及后渗透率将大幅提升。
• PCB材料：LCP具备优异的电绝缘性能和耐高温特性，适用于高频、小型化的PCB，特别是多层板和柔性板。
• 汽车工业：LCP可用于汽车燃烧系统元件、精密部件及电子元件，满足汽车对耐高温、耐腐蚀的需求。
• 医疗设备：LCP适用于小型化、轻量化医疗设备，如可穿戴设备和超声波贴片。
• LCP纤维：LCP纤维具备高强度、低蠕变、良好阻燃性等优势，可应用于绳索、工业用纱、PCB材料等领域。

3. 行业格局

• 产能集中：全球LCP树脂产能主要集中在日本和美国，占全球总产能的约79%（日本45%、美国34%），中国占比约21%。
• 技术壁垒高：LCP的生产涉及复杂的聚合和加工工艺，技术门槛高，目前只有少数企业具备量产能力。
• 国内企业进展：国内企业如普利特、金发科技、沃特股份等已逐步实现LCP材料的自主研发和产业化，有望在高端市场实现替代。

4. 市场前景与需求预测

• 5G推动需求增长：随着5G手机普及，LCP天线需求有望爆发，预计在5G手机渗透率80%、LCP渗透率80%的情况下，LCP需求量将超过4000吨，形成接近40亿元的市场空间。
• PCB升级带动LCP应用：随着5G对高频、小型化PCB的需求增长，LCP材料的渗透率将不断提升。
• LCP纤维应用拓展：LCP纤维在多个领域展现潜力，未来有望实现更广泛的应用。

关键信息

5G对LCP的需求推动

• 5G技术要求天线材料具备低介电损耗、低吸湿性、高可靠性，LCP材料符合这些需求。
• 5G手机天线数量增加，LCP材料因其挠性和低损耗特性，有望在5G手机中快速渗透。

LCP材料优势

• 电学性能：低介电常数、低介电损耗、优良的电绝缘性能。
• 加工性能：高热变形温度、低热膨胀率、良好的尺寸稳定性。
• 机械性能：高拉伸强度、耐高温、耐腐蚀、阻燃性好。

国内LCP企业进展

• 普利特：自2007年起布局LCP研发，具备2500吨产能，拥有完整的研发与生产体系。
• 金发科技：具备3000吨LCP聚合产能，产品应用评估良好。
• 沃特股份：2014年收购韩国三星LCP业务，建成3000吨LCP生产线，同时收购德清科赛51%股权，拓展含氟高分子材料业务。

LCP市场预测

• 全球LCP需求：预计2020年全球LCP需求量达7.8万吨。
• LCP天线需求：若5G手机渗透率和LCP天线渗透率均达80%，LCP需求将超过4000吨，形成接近40亿元的市场空间。

投资建议

• 增持（维持评级）：建议重点关注具备LCP研发和生产能力的企业，如普利特、金发科技和沃特股份。
• 投资逻辑：LCP在5G高频场景和PCB升级中的应用前景广阔，国内企业正加速技术突破和产能扩张，有望在高端市场实现替代。

风险提示

• 5G推广不及预期：若5G技术发展放缓，将影响LCP天线和PCB材料的需求。
• 研发进度缓慢：LCP材料研发周期长，若进展缓慢，将影响其大规模应用。
• 应用场景拓展受限：部分行业材料更新换代较慢，可能制约LCP的推广速度。

行业与公司投资评级说明

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 公司增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。

特别声明

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