20231129-东吴证券-凯盛转债_精细化工产品及新型高分子材料领先企业_12页_595kb

1. 债券基本信息

• 转债名称：凯盛转债（代码123233SZ）
• 发行规模：650亿元
• 存续期：6年（2023-11-29至2029-11-28）
• 评级：AA-/AA-
• 票面利率：0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、2.0%、2.5%
• 纯债价值：839元，YTM为3.12%
• 转股期：2024-06-05至2029-11-28
• 初始转股价：2026元/股，平价溢价率21.2%

2. 投资申购建议

• 上市首日价格预测：11,874元至13,213元，转股溢价率约2.8%
• 中签率：0.021%
• 原股东优先配售比例：约71.77%
• 预计上市首日转股溢价率：2.392%（基于实证模型计算）

3. 正股基本面分析

正股概况

• 公司名称：凯盛新材（正股代码301069SZ）
• 主营业务：精细化工中间产品及新型高分子材料研发生产，包括氯化亚砜、芳纶聚合单体、聚醚酮酮等。
• 市场地位：全球最大氯化亚砜生产商、国内芳纶聚合单体领先企业、全球第三家实现PEKK产业化的公司。

财务表现（2018-2022）

• 营收复合增速：105.22%
• 归母净利润复合增速：385.62%
• 主要收入来源：羧基氯化物（50%）、无机化学品（37%）。
• 盈利能力：
  • 销售毛利率：39.43%，显著高于行业。
  • 销售净利率：23.22%，稳定性强。

公司亮点

• 先进技术研发能力，拥有139项专利。
• “一链两翼”战略延伸至新能源领域，计划投产年产1万吨锂电池新型锂盐项目，助力新能源产业发展。

4. 风险提示

• 申购风险：正股波动风险、上市机会成本、违约风险。
• 转债风险：条款规则一般，债底保护不强，平价溢价率较高。

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报告总结结束。