20191008-国金证券-精细化工系列报告之二—高分子助剂行业深度：下游烯烃迅速增长，行业向多元化方向发展_26页_2mb

高分子助剂行业深度研究报告总结

核心内容

高分子助剂是高分子材料生产、加工、使用过程中不可或缺的辅助物质，广泛应用于塑料、橡胶、涂料、纤维、胶黏剂等领域。随着下游高分子材料的快速发展，尤其是烯烃行业产能的大幅扩张，高分子助剂行业需求显著增长。行业正向环保化、多功能化、多元化方向发展，同时资源逐渐向头部企业集中。

主要观点

1. 行业关联性强
   高分子助剂的发展高度依赖于高分子材料的发展，塑料和橡胶是主要应用领域，不同材料的性能提升需要不同种类的助剂。

2. 环保与多功能化趋势明显
   未来高分子助剂研发将更注重环保性能，减少有毒有害物质的使用。同时，产品将向多功能化发展，例如将抗氧化剂与光稳定剂结合，实现协同效应。

3. 市场重心转移
   随着中国石化行业迅速发展，高分子助剂市场重心逐渐向中国转移，亚洲市场增速较快，尤其是中国。

4. 行业集中度提升
   由于环保趋严和企业并购，行业资源逐步向具备技术和资金优势的头部企业集中，中小企业面临生存压力。

5. 产品与客户多元化
   国内企业产品线单一，未来将向综合服务供应商转型，同时客户将从单一塑料领域拓展到涂料、橡胶等更多领域。

关键信息

• 市场数据

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金基础化工指数：2787.90
  • 沪深300指数：3814.53
  • 上证指数：2905.19
  • 深证成指：9446.24
  • 中小板综指：8936.71

• 行业增长预期

  • 2021年前新增聚乙烯产能：1167万吨
  • 2021年前新增聚丙烯产能：1535万吨
  • 预计带动抗氧化剂新增需求：7万吨
  • 预计带动光稳定剂新增需求：1.35万吨

• 主要企业分析

  • 利安隆：防老抗氧助剂领先企业，产品种类丰富，通过内生增长和外延并购不断扩张，未来扩产至95400吨。
  • 普利特：改性塑料佼佼者，通过收购杭州帝盛进入光稳定剂领域，打造光稳定剂龙头企业。

发展趋势

1. 环保化
   开发无酚化产品成为趋势，减少壬基酚和苯酚类助剂的使用，以满足环保法规和可持续发展的要求。

2. 多功能化
   抗氧化剂与光稳定剂的结合，通过协同作用提升材料性能，未来将向多功能化发展。

3. 市场重心转移
   中国成为全球高分子助剂需求增长最快的市场之一，产能扩张带动需求增长。

4. 资源集中
   头部企业通过并购和扩张，提升市场占有率，行业集中度不断提高。

5. 研发与销售多元化
   企业将研发深度绑定下游客户，销售渠道多元化，提升市场竞争力。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品价格下跌
• 需求不及预期

重点企业推荐

• 利安隆：具备较强的研发能力和销售渠道，产品种类丰富，未来发展前景广阔。
• 普利特：通过并购拓展光稳定剂业务，具备成长为综合服务供应商的潜力。