基础化工行业精细化工系列报告之二：高分子助剂行业深度，下游烯烃迅速增长，行业向多元化方向发展-20191008-国金证券-26页_2mb

基础化工行业研究报告：高分子助剂行业深度分析

核心内容

高分子助剂行业与高分子材料行业高度关联，其发展依赖于下游塑料、橡胶、涂料、纤维、胶黏剂等材料的迅速发展。高分子助剂主要分为抗氧化剂和光稳定剂两大类，分别用于延缓材料的氧化老化和光氧化降解。随着环保法规的加强和市场需求的变化，行业呈现向环保化、多功能化发展，同时市场重心逐步向中国转移。

主要观点

1. 行业与下游紧密相关
   高分子助剂行业的发展受到高分子材料行业增长的直接影响，尤其在塑料和橡胶领域应用广泛。预计未来，随着国内烯烃产能的扩张，高分子助剂需求将显著增长。

2. 全球市场格局
   发达国家如北美、西欧、日本是高分子助剂的主要消费市场，行业集中度高，主要由BASF、Addivant等国际知名企业主导。而中国作为亚洲主要市场之一，正逐步成为全球高分子助剂的重要供应地。

3. 国内行业现状
   中国企业产品种类较为单一，主要集中在受阻酚类和有机亚磷酸酯类抗氧化剂，光稳定剂领域则以受阻胺类为主。随着环保政策的加强，多数中小企业面临困境，行业资源逐步向头部企业集中。

4. 发展趋势

   • 抗氧化剂和光稳定剂的研发趋向于环保化与多功能化。
   • 市场重心向中国转移，石化行业快速发展带动助剂需求。
   • 行业资源向技术先进、资金雄厚的头部企业集中。
   • 企业向综合服务供应商转型，研发与下游客户深度绑定，销售渠道多元化。

关键信息

下游行业增长带动助剂需求

• 塑料制品：2018年产量6042.10万吨，9年复合增速3.38%。
• 合成橡胶：2018年产量559万吨，9年复合增速8.18%。
• 涂料：2018年产量1780.94万吨，9年复合增速7.73%。
• 化学纤维：2018年产量5011万吨，9年复合增速7.11%。
• 胶黏剂：2018年产量867.57万吨，9年复合增速8.82%。

烯烃产能扩张对助剂行业的影响

• 2021年前新增聚乙烯产能：1167万吨，预计带动抗氧化剂和光稳定剂需求分别增加3.5万吨和0.58万吨。
• 2021年前新增聚丙烯产能：1535万吨，预计带动抗氧化剂和光稳定剂需求分别增加4.6万吨和0.77万吨。
• 国内新增聚乙烯和聚丙烯产能：合计2021年前新增约2702万吨，带动抗氧化剂和光稳定剂需求分别增加8.1万吨和1.35万吨。

行业集中度提升

• 抗氧化剂：国内主要企业包括金海雅宝、营口风光、临沂三丰、利安隆等，其中利安隆通过并购进入光稳定剂市场。
• 光稳定剂：国内主要企业包括宿迁联盛、振兴化工、杭州帝盛、利安隆等，其中杭州帝盛专注于高毛利率紫外线吸收剂产品。

投资建议

• 利安隆：产品种类丰富，通过并购不断扩张，具备较强的综合服务能力。
• 普利特：收购杭州帝盛，打造光稳定剂龙头企业，未来增长潜力大。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品价格下跌
• 下游需求不及预期

重点企业与市场趋势

企业动态

• 利安隆：2018年收购衡水凯亚，2019年珠海一期投产，未来扩产至95400吨。
• 普利特：2019年拟收购杭州帝盛100%股权，延伸助剂业务。
• 巴斯夫高桥：2009年收购汽巴精化抗氧剂业务，2019年上半年产能达42000吨。
• Addivant：在亚磷酸酯和光稳定剂领域占据主导地位。

市场重心转移

• 中国成为全球高分子助剂的重要市场，抗氧化剂消费占比从2008年的32%提升至2016年的41%，光稳定剂消费占比从2002年的7%增长至2018年的29%。

图表概览

• 图表1：高分子化学助剂上下游情况
• 图表2：高分子化学助剂类型
• 图表3-7：各高分子材料产量及增速
• 图表8-16：抗氧化剂反应机理、分类及工艺路线
• 图表17-24：全球及中国抗氧化剂消费结构与生产厂家
• 图表25-26：中国抗氧化剂消费结构与产能统计
• 图表27-30：光稳定剂应用领域、分类及全球消费结构与生产厂家
• 图表31-38：全球及中国光稳定剂消费结构与产能统计
• 图表39-47：光稳定剂与抗氧化剂在塑料制品中的添加比例
• 图表48：行业内重要并购事件
• 图表49-50：抗氧化剂和光稳定剂主要应用领域及对应的品种

总结

高分子助剂行业在中国的快速发展得益于下游高分子材料行业的扩张和环保政策的推动。未来，随着国内烯烃产能的持续增加，抗氧化剂和光稳定剂需求将显著提升。行业资源向头部企业集中，技术先进、资金雄厚的企业将更具竞争优势。同时，企业正逐步向综合服务供应商转型，以适应市场需求的多样化。投资建议关注利安隆和普利特等具备较强市场竞争力的企业。