20191112-国金证券-精细化工系列报告之三：LCP行业深度：5G高频场景持续渗透，多元化应用逐步导入_20页_2mb

报告摘要

资源与环境研究中心

基础化工行业研究增持（维持评级）

核心内容总结

一、LCP材料概述

液晶高分子（LCP）是一种具有液晶相特性的高分子材料，其特点为分子具有较高的分子量和取向有序性，具有低介电损耗、良好的挠性、优异的机械性能、耐高温、天然阻燃、电绝缘性能好等特性。LCP材料广泛应用于电子电器、航空航天、国防军工、光通讯等高新技术领域。
LCP根据形成液晶相的条件分为溶致性液晶（LLCP）和热致性液晶（TLCP），其中TLCP由于其良好的加工性能，发展势头更猛。
LCP根据液晶基元在分子中的位置可分为主链型、侧链型和复合型液晶聚合物。
LCP根据液晶相的形态可分为向列相、近晶相和胆甾相液晶聚合物，不同相态具有不同的分子排列方式和物理特性。

主要观点

二、LCP在5G高频场景中的应用

随着5G技术的发展，高频信号传输对天线材料提出了更高要求，LCP凭借其低介电常数和介电损耗，成为高频信号传输的优质载体。
传统PI材料因吸湿性高、可靠性差、高频传输损耗大等缺点，已无法满足5G需求。LCP材料在高频传输中表现优异，能够有效降低信号损耗，同时具有良好的挠性，便于组合设计，满足电子产品小型化趋势。
LCP在手机天线中的应用逐步扩大，2017年苹果已采用LCP天线，预计未来随着5G手机渗透率提升至80%，LCP天线渗透率也将提升至80%，带动LCP材料需求量超过4000吨，形成接近40亿元的市场空间。

三、LCP在PCB升级中的应用

PCB正向高频、小型化方向升级，LCP因其低介电损耗、良好的尺寸稳定性和耐高温性能，成为PCB材料升级的重要选择。
LCP可用于制造25mm线宽/线距的LCP电路板，包括挠性板、刚挠结合板、封装载板和高达20层的多层板，满足高密度、小型化PCB需求。
在汽车电子、医疗设备等领域，LCP材料也因其优异性能被逐步引入，用于制造耐高温、耐腐蚀、高强度的电子元件和精密部件。

四、LCP纤维工艺突破

LCP纤维在加工性能和机械性能方面表现突出，具有良好的尺寸稳定性、高强度保持率、抗弯曲性和阻燃性等特性。
Fiber-Line公司已推出LCP纤维产品Siveras，具有高强度、耐热、耐酸、减振等特性，适用于绳索、工业材料、PCB线路板等领域。
随着更多规格LCP纤维的推出，其应用场景有望进一步拓展。

关键信息

五、LCP市场格局

全球LCP树脂材料产能约7.6万吨，主要集中在日本、美国和中国，其中美国和日本企业占据主导地位，产能占比分别为45%和34%。
近年来，随着金发科技、普利特、沃特股份等国内企业逐步投产，LCP材料产能快速增长，国内企业有望实现国产替代。

六、LCP下游应用领域

电子电器：高密度连接器、线圈架、线轴、基片载体、电容器外壳等
汽车工业：汽车燃烧系统元件、燃烧泵、隔热部件、精密元件、电子元件等
航空航天：雷达天线屏蔽罩、耐高温耐辐射壳体等
医疗设备：小型化、轻量化PCB
其他领域：SMT连接器、工业用纱、PCB线路板材料等

投资建议

七、重点公司分析

普利特
- 自主研发LCP材料，拥有2500吨TLCP产能，已建立从树脂聚合到复合改性的一体化生产体系。
- 2017年进入LCP研发领域，2019年收购光稳定剂企业帝盛，丰富产品线，提升技术实力。
金发科技
- 国内改性塑料龙头企业，具备3000吨LCP聚合产能，产品在应用端评估良好。
- 2019年完成对宁波海越的收购，打通丙烯-聚丙烯-改性塑料全产业链，增强市场竞争力。
沃特股份
- 改性塑料多元化布局，2014年收购三星LCP业务，建成3000吨LCP生产线。
- 2019年收购德清科赛51%股权，进入含氟高分子材料领域，形成LCP与含氟材料的协同布局。