20240603-华源证券-福瑞股份-300049.SZ-专注肝病领域_FibroScan_GO开启新增长曲线_18页_1mb

福瑞股份（300049）首次覆盖报告总结

公司概况
福瑞股份成立于1998年，专注于肝病诊疗领域近20年，业务涵盖医疗器械、药品及医疗服务。公司是全球肝纤维化无创诊断龙头，核心产品为FibroScan系列仪器及复方鳖甲软肝片。

核心产品优势

• FibroScan系列仪器：全球首创肝纤维化无创检测设备，临床验证有效。产品获欧洲肝病学会、美国肝病学会等机构推荐，应用指南超4200篇，每年诊断患者超千万人次。
• 复方鳖甲软肝片：国家医保乙类品种，首个抗肝纤维化药物，临床“软肝”首选。

市场前景

• NASH市场潜力：全球NAFLD患者超17亿人，约20%将发展为NASH。2024年首个NASH新药获批，推动早筛需求增长。
• FibroScanGO按次收费模式：已装机275台，加速基层医院渗透，与跨国药企合作推进NASH诊断。

财务预测

• 收入预测：2024-2026年归母净利润预计为204亿、312亿、453亿元，增长率分别为101%/53%/45%。
• 业务增长动力：仪器业务年增速40%以上，医疗器械与医疗服务收入稳健增长。

关键风险

• 行业竞争加剧风险
• FibroScanGO投放不及预期
• NASH药物研发进度不达预期
• 原材料价格波动风险

评级
首次覆盖“买入”。

注：本总结基于报告核心内容提炼，原材料分析与摘要遵循客观准确原则。